This paper empirically analyzes the emission-return relationship in the Korean stock market. Using univariate portfolio sorting, asset pricing factor test and Fama-MacBeth regression, this paper shows a significant positive relationship between emission intensity and excess return. This paper also analyzes some other studies related to pollution risk in the Korean stock market. This paper defines the random disposal ratio, and analyzes the relationship between the random disposal ratio and stock return. Using the same methods as before, this paper shows that the relationship between the random disposal ratio and stock return is not statistically significant. This paper compares the magnitude of the pollution premium between the conservative regime and progressive regime, and shows that the magnitude of the pollution premium does not show a significant difference between the conservative regime and progressive regime.
본 연구에는 한국 시장에서 기업의 화학물질 배출 강도와 주식의 수익률의 관계에 관한 연구를 수행하였다. 그 결과, 한국 시장에서도 배출 강도는 주식의 수익률과 유의미한 양의 상관관계를 가진다는 것을 보여준다. 본 연구에서는 여기에 한국 시장에서 환경오염 리스크과 관련하여 생각해 볼 수 있는 몇 가지의 추가 연구를 수행한다. 기업이 환경적으로 적절한 절차를 거치지 않고 임의로 화학물질을 처리한 비율을 임의처리비율로 정의하고, 이 임의처리비율과 주식의 수익률의 관계에 대한 분석을 수행하였다. 그 결과, 한국 시장에서 임의처리비율은 주식의 수익률과 유의미한 양의 상관관계를 가지지 않는다는 것을 보였다. 또한, 환경관련 규제를 많이 하는 진보정권에서 환경오염 프리미엄이 더 크게 나타날 것이라고 가정하고 보수정권과 진보정권으로 시기를 나누어 배출강도와 주식의 수익률의 관계에 대한 분석을 수행하여, 한국 시장에서 정권의 성향과 환경오염 프리미엄이 나타나는 정도는 큰 관계가 없음을 보였다.
