This paper investigates the effect of exchange-traded fund(ETF) liquidity on ETF tracking errors , returns and volatility in the Korea. Illiquidity ETF tends to have significant tracking errors. The impact of ETF liquidity on tracking errors is different, and ETFs with optimized replications fewer tracking errors than ETFs with derivatives-used replication. In the Korean ETF market, the low trading frequency of ETFs does not necessarily affect the difference between ETF return variance and Net Asset Value (NAV) return variance. These findings suggest that illiquidity ETFs are more likely to deviate from NAV and the index, potentially implying different risks from the underlying portfolio.
본 논문은 상장지수펀드(ETF)의 유동성이 ETF 추적 오차, 수익률과 변동성에 미치는 영향을 조사한다. 유동성이 낮은 ETF는 추적 오류가 크게 나타나는 경향이 있다. ETF 복제 전략에 따라 ETF 유동성이 추적 오류에 미치는 영향이 다르며 최적화 복제 방식을 적용한 ETF가 파생상품 복제 ETF보다 추적 오류가 적게 발생한다. 한국 ETF 시장에서 낮은 ETF의 거래 빈도는 ETF 수익률의 variance와 NAV 수익률의 variance의 차이에 영향을 미치지 않을 수 있다. 이러한 결과들은 유동성이 낮은 ETF는 NAV와 index에서 벗어날 가능성이 높으며 기본 포트폴리오와 다른 위험을 보유할 수 있다.
