This paper investigates whether financial analysts integrate information about the ESG (Environmental, Social, and Governance) risks of a company's supply chain, and how they do so. With the increasing demands for ESG performance at the supply chain level, analysts must integrate ESG information across the entire supply chain for a more accurate evaluation of companies within complex supply chains. We consider the Tier 1 level supply chain and analyze whether analysts' stock recommendations for customer firms are related to the future negative ESG incidents faced by their suppliers. Our findings confirm that, post-2013 when the GHG Protocol Scope 3 Standard was in effect, analysts selectively focus on significant suppliers and incorporate information about their financially material ESG risks into stock recommendations. Furthermore, additional analysis reveals strong evidence that suppliers' market capitalization and transaction volume, as well as their bargaining power and competition level, are among the key factors for the analysts in selecting suppliers for analysis.
본 논문은 금융 애널리스트들이 기업 공급망의 환경, 사회, 거버넌스(ESG) 리스크에 대한 정보를 어떻게 통합하는지를 조사하였다. 공급망 차원에서 ESG 성과에 대한 요구가 증가함에 따라, 금융 애널리스트들은 복잡한 공급망을 가진 기업을 정확히 평가하기 위해 전체 공급망에 걸친 ESG 정보를 반드시 통합해야 할 필요성이 존재한다. 본 연구는 1차 공급망 관계를 고려하여, 고객사에 대한 금융 애널리스트들의 주식 추천이 해당 고객사의 공급업체가 직면할 미래의 부정적인 ESG 사건과 연관이 있는지를 분석하였다. 그 결과, 온실가스 프로토콜 Scope 3 표준이 영향을 미친 2013년 이후에는 금융 애널리스트들이 주요 공급자들의 재무적으로 중요한 ESG 리스크에 대한 정보를 고객사의 주식 추천에 반영한다는 사실을 확인하였다. 또한, 추가적인 분석을 통해, 공급업체의 시가총액이나 거래량뿐만 아니라 그들의 협상력과 경쟁 환경도 금융 애널리스트들이 분석을 위한 주요 공급업체를 선별하는 데 영향을 주는 핵심 요인임을 밝혀냈다.
