In this paper, I document investors’ time-varying stock price reactions to Environmental, Social and Governance (ESG) news depending on the policy induced uncertainty (EPU). The results show that investors’ stock price reactions to ESG news are higher during uncertain periods due to the attention to social trust. And cross-sectional analysis show that firms that have good past performance on ESG gain higher stock price reactions during uncertain periods. The implications provide insights for firms’ strategic disclosure of ESG news and maintaining socially responsible behavior.
본 논문에서는 경제정책 불확실성에 따라 환경, 사회, 지배구조(ESG) 뉴스에 대한 투자자들의 주식 가격 반응이 어떻게 변하는지를 분석한다. 연구 결과는 불확실성이 높은 시기에 사회적 신뢰에 대한 관심으로 인해 기업들이 더 높은 시장 반응을 얻는다는 것으로 나타난다. 또한, 횡단면 분석을 통해 과거에 ESG 성과가 우수한 기업들이 불확실한 시기에 더 높은 시장 반응을 보인다는 것을 보여준다. 이러한 결과는 기업들이 환경, 사회, 지배구조(ESG) 뉴스를 전략적으로 공시하고 사회적으로 책임 있는 행동을 유지하는 데에 중요한 시사점을 제공한다.
