This paper investigated the existence of intraday momentum phenomena in South Korea's ELW market. The study analyzed call and put ELWs, with the KOSPI index and KOSPI200 ELW, using 10-minute intraday trading data from March 2018 to February 2023. The regression analysis results demonstrated the presence of intraday momentum, which was empirically confirmed through the predictive power of the last 30 minutes of daily returns and the excess returns of the trading strategy. Volatility and trading volume had a significant impact on the predictive power of intraday momentum, with increased predictive power as volatility and trading volume increased. Moreover, market timing strategies based on intraday momentum demonstrated superior performance compared to benchmarks
이 연구는 한국의 ELW 시장에 대한 일중 모멘텀 현상의 존재 여부를 조사하였다. 코스피 지수와 코스피200을 기초 자산으로 콜과 풋 ELW를 대상으로 2018년 3월부터 2023년 2월까지 5년간 10분단위 일중 매매데이터를 이용하여 분석하였다. 회귀분석 결과, 일중 모멘텀 현상이 존재함을 관찰할 수 있었으며 이는 거래일의 마지막 30분 수익률의 예측력과 거래전략의 초과 수익률을 통해 실증적으로 확인할 수 있었다. 변동성과 거래량은 일중 모멘텀의 예측력에 유의미한 영향을 미쳤는데 변동성과 거래량이 클수록 예측력이 증가하였다. 일중 모멘텀에 기반한 마켓 타이밍 전략은 벤치마크에 대비해 우수한 성과를 보였다.
