This study investigates the moderating effect of uncertainty, quantified through analyst forecast accuracy and idiosyncratic volatility, on the returns of Q5-Q1 portfolio constructed based on momentum and profitability measures in the South Korean stock market from 2003 to 2022. Results reveal that return spreads across these quintiles decrease when accounting for uncertainty, underscoring the critical role it plays in influencing stock return dynamics. The research contributes to a more nuanced understanding of the interaction between uncertainty and financial decision-making processes and provides new perspectives for interpreting investment signals. Limitations of the study and potential directions for future research are also discussed.
해당 연구는 2003년부터 2022년까지 한국 주식시장에서 모멘텀과 수익성 지표에 따른 Q5-Q1 포트폴리오 수익률 차이에 불확실성이 어떻게 작용하는지 살펴보았다. 불확실성은 애널리스트들의 이익 예측 정확성과 기업들의 고유 변동성을 통해 측정하였다. 불확실성을 고려하기 전과 후의 수익률 차이를 확인한 뒤, 파마-맥베스 회귀 분석을 통해 더욱 상세한 분석을 진행하였다. 결과적으로, 불확실성을 고려했을 때 모멘텀과 수익성 지표 수준으로 구성된 Q5-Q1 포트폴리오의 수익률이 줄어드는 것을 확인하였다. 이 결과는 불확실성이 주식 수익률에 상당한 영향을 미치며, 이는 투자 결정과 투자 시그널에 대한 이해에 중요한 역할을 한다는 것을 보여준다. 본 연구의 한계와 앞으로의 연구 방향에 대해서도 논의하였다.
