Bali et al. (2011) found that stocks with a large daily maximum return (MAX) are overvalued, resulting in a low future stock return. While MAX is widely used as a proxy for identifying lottery-like stocks, MIN is not considered a proxy for stocks that suffer large daily losses. This study finds that many stocks with a large daily minimum return (MIN) show a large daily maximum return (MAX) at the same time, which dilutes the MIN effect in Korean stock market. This study finds that the MIN effect shows a significantly higher next month's return when excluding stocks classified as the highest MAX quintile within the highest MIN quintile. However, no positive and significant relationship is found between MIN and future returns when the stock experienced cumulative negative monthly returns, when firm-specific investment sentiment was low, and when the stock approached its 52-week low.
Bali et al. (2011)은 일 최대수익률(MAX)이 높은 주식이 과대평가 되어 낮은 미래 주식수익률을 가져온다고 보고하였다. 일 최대수익률(MAX)이 국내 및 해외 주식 시장에서 복권 성향 주식을 식별하는 대용치(Proxy)로 광범위하게 활용되는 반면 일 최소수익률(MIN)은 극단적인 손실을 겪는 주식들에 대한 대용치로 여겨지고 있지 않다. 본 연구에서는 한국 주식 시장에서 큰 일 최소수익률을(MIN) 보여주는 많은 주식들이 동시에 큰 일 최대수익률(MAX)을 보여주어 이로 인해 일 최소수익률(MIN)의 효과가 약해진 것을 발견했다. 일 최소수익률(MIN) 5분위 내에서 일 최대수익률(MAX) 최상위 분위(5분위)로 분류된 주식을 제외할 때, 일 최소수익률(MIN)이 유의하게 높은 다음 달 수익률을 보여준다는 것을 발견하였다. 그러나 주식이 누적 음의 월 수익률을 겪을 때, 개별 회사 투자 심리가 낮을 때, 주식이 52주 최저가에 근접할 때 일 최소수익률(MIN)과 미래 수익률 간의 긍정적이고 유의한 관계는 발견하지 못하였다.
