Over the past decade, market's interest in environmental, social and governance (ESG) has increased significantly. This study investigated whether information on corporate ESG practices is important(material) to market participants focusing on the Korean market. As a result of an empirical analysis using the data from FnGuide and DART, this article finds that from 2011 to 2021, among the 590 Korean companies listed in the KOSPI and KOSDAQ markets, companies that proclaimed ESG performance information recorded a higher underpricing. This tendency was not limited to the day of listing but continued until 120 days after listing. It finds that there is a positive response from the market to companies with ESG information, and also that ESG information disclosure alleviates information asymmetry. However in the Korean market, where mostly KOSDAQ companies are listed, it has been proven to be more affected by the positive response of the market. Overall, the results of this study shows that ESG information plays an important role in the market.
지난 10년간, 시장에서 ESG(환경, 사회 및 거버넌스)에 대한 관심이 크게 늘었다. 이 연구는 기업의 ESG 관행에 대한 정보가 시장 참여자들에게 중요한지 여부를 조사하였다. 2011-2021년 590개의 국내 기업들이 상장을 하였고, 해당 기업들 중 ESG 성과 정보가 있는 기업들에 대해서 더 높은 상장 초일 수익률을 기록함을 보였다. 이러한 경향성은 상장 당일에만 국한되지 않고, 상장 후 120일선까지 지속됨을 보였다. 이러한 반응은 ESG 등급 기업들에 대해 시장의 긍정적인 반응이 있음을 볼 수 있었다. ESG 정보공개는 정보의 비대칭성을 완화 하는 측면도 있지만, 규모가 작은 코스닥 기업들의 상장이 주를 이룬 국내 시장에서는 시장의 긍정적 반응으로 인한 자금 몰림 현상에 더 큰 영향이 받는 것이 입증되었다. 전반적으로, 본 연구의 결과는 ESG 정보가 시장에서 중요한 역할을 하고 있음을 보였다.
