This study presents the results of an empirical analysis that the leverage and debt maturity structure of a company affect the cross-section of stock returns. A positive premium is observed for companies with a higher leverage and a higher proportion of borrowing as short-term debt. This risk premium is observed more strongly in stocks with a small company size and is affected by economic conditions and changes in the financial market. The premium of short-term leverage, which is higher than long-term leverage, reflects an increase in systemic risk and provides empirical evidence for the rollover risk inherent in short-term debt.
본 연구는 기업의 레버리지와 부채 만기구조가 횡단면적 주식수익률에 영향을 미친다는 실증 분석결과를 보여준다. 외부 차입 비중이 높고 단기부채로 차입하는 비중이 높은 기업일수록 주식수익률이 높게 나타나는 양(+)의 프리미엄이 관찰된다. 이러한 위험프리미엄은 기업규모가 작은 주식에서 보다 강하게 관찰되며, 경제상황 및 금융시장 변화에 따라 영향을 받는다. 장기레버리지(long-term leverage)에 비해 높은 단기레버리지(short-term leverage)의 위험프리미엄은 체계적위험(systematic risk)의 증가를 반영하며, 단기부채에 내재된 차환위험(rollover risk)에 대한 실증적 증거가 된다.
