This study analyzes the investment sentiment of the Korea stock market and the response of the bond market. Investor sentiment can affect the bond market through two channels. The first is the capital flow that affects the entire bond market, and when the investment sentiment in the stock market is high, funds in the bond market flow to the stock market, negatively affecting the bond yield. The second is overinvestment that affects individual bonds, and when investment sentiment is high, highly valued stocks have a higher probability of bankruptcy due to overinvestment, which negatively affects bond price evaluation. As a result of analysis through two channels, it was confirmed that the stock market investment sentiment and the current bond yield had a significantly negative correlation. In addition, it was confirmed that funds flowed back into the bond market in the process of resolving the overheating of investment sentiment and had a positive correlation with future returns. However, in the case of overinvestment routes, the robustness was low, showing insignificant results. Additional verification confirmed that investor sentiment affects capital flows.
본 연구는 한국 주식 시장의 투자 심리와 채권 시장의 반응에 대하여 분석한다. 투자 심리가 채권 시장에 두 가지 경로를 통해 영향을 줄 수 있다. 첫 번째는 채권 시장 전체에 영향을 주는 자본 흐름으로, 주식 시장의 투자 심리가 높을 때 채권 시장의 자금이 주식 시장으로 흘러가면서 채권 수익률에 부정적으로 영향을 준다. 두 번째는 개별 채권에 영향을 주는 과잉 투자 여부로, 투자 심리가 높을 때 고평가된 기업은 과잉 투자로 인해 부도확률이 올라가 채권 가격 평가에 부정적인 영향을 준다. 두 가지 경로를 통해 분석한 결과, 주식 시장 투자 심리와 현재 채권의 수익률은 유의미하게 부정적인 상관관계를 가지고 있음을 확인할 수 있었다. 또한 투자 심리 과열이 해소되는 과정에서 채권 시장으로 다시 자금이 흘러들어와 미래의 수익률과는 양의 상관관계를 가지는 것도 확인할 수 있었다. 하지만 과잉 투자 경로의 경우, 강건성이 떨어져 유의하지 않은 결과를 보였다. 추가 검증으로 투자 심리가 자본 흐름으로 영향을 준다는 점을 확인하였다.
