The supply chain disruptions that occur outside the firm lead to the firm’s suspension of production of goods and delayed delivery, negatively affecting the market value of the firm. In this paper, we empirically examine the impact of the supply chain disruptions due to the COVID-19 pandemic in China in early March 2022 on the stock market reaction. Specifically, we study the impact of the indefinite Shanghai Lockdown announced on April 4, 2022, in China on the stock prices of Tesla and Tesla’s suppliers. As Tesla, a US electric vehicle manufacturer, uses Shanghai as its major hub in business, we select Tesla as our focal firm because it is expected to be directly affected by the supply chain disruptions from Shanghai Lockdown. We estimate mean abnormal stock returns for Tesla’s 80 suppliers including the date when the indefinite Shanghai Lockdown was released in China. On average, for Tesla suppliers, this announcement significantly reduces shareholder value by -1.78% over three days. On the other hand, the change in stock prices of Tesla is 0.78% over three days and it is not statistically significant. Furthermore, through multiple regression analysis, we confirmed how firm-specific characteristics, such as supplier’s revenue dependence on Tesla and the prior financial performance of the firm, affect the changes in stock prices related to the Shanghai Lockdown. We find that the higher the supplier’s revenue dependence on Tesla, the more it suffers from the supply chain disruption issue. Also, the better-performing supplier firms experience a more negative stock market reaction from the Shanghai Lockdown. The effect of prior financial performance on the stock market reaction is moderated by the degree of revenue dependence on Tesla. Additionally, we examine the effect of the lift of the Shanghai Lockdown on the stock market reaction. As a result, Tesla does not experience a significant stock market reaction while Tesla’s suppliers experience a positive market reaction.
기업 외부에서 발생한 공급 사슬 붕괴는 기업의 상품 생산 중단, 배송 지연 등으로 이어져 기업의 시장 가치에 부정적인 영향을 미친다. 본 연구에서는 2022년 3월 초 중국에서의 급격한 코로나바이러스 감염증 확산으로 인해서 2022년 4월 4일 중국 당국이 발표한 무기한 상하이 봉쇄 정책이 테슬라와 테슬라 공급업체의 주식 가격에 미치는 영향을 실증적으로 검토한다. 미국 전기차 제조업체인 테슬라는 상하이를 주요 비즈니스 허브로 이용하고 있기 때문에 상하이 봉쇄로 인한 공급 사슬 붕괴의 영향을 직접적으로 받을 것을 예상하여 우리는 테슬라를 주 회사로 선택한다. 중국에서 무기한 상하이 봉쇄가 발표된 날을 포함하여 테슬라의 80개 공급업체에 대한 평균 비정상 주식 수익률을 추정한다. 평균적으로 이 발표는 3일간 테슬라 공급업체에 대한 주주 가치를 -1.78% 만큼 상당히 떨어뜨린다. 반면 테슬라의 3일간 주가 변동률은 0.78%로 통계적으로 유의하지 않다. 또한, 다중 회귀분석을 통해 공급업체의 테슬라에 대한 수익 의존도, 기업의 이전 재무 실적 등 기업별 특성이 상하이 봉쇄와 관련된 주가 변동에 어떻게 영향을 미치는지 확인한다. 테슬라의 공급업체가 테슬라에 대한 수익 의존도가 높을수록 공급 사슬 붕괴 문제로 더 어려움을 겪는다는 것을 발견했다. 또한 이전 재무실적이 좋은 공급업체일수록 상하이 봉쇄 정책으로 인해 더 부정적인 주식 시장 반응을 겪었다. 주식 시장 반응에 대한 이전 재무 실적의 영향은 테슬라에 대한 수익 의존도에 의해 조절되었다. 추가적으로 상하이 봉쇄 정책 해제가 주식 시장에 미치는 영향도 확인한다 그 결과, 테슬라는 유의한 시장 반응을 겪지 않는 반면 테슬라의 공급업체는 긍정적인 시장 반응을 겪는다.
