Although various studies find the significance of liquidity risk on every asset classes, few studies examined
residential real estate market, one of the most illiquid markets. This study investigates the liquidity risk of the housing market under the liquidity-adjusted capital asset pricing model (LCAPM) framework. Our findings
show the significance of liquidity risk and that it dominates market risk. We also examine the heterogeneity of
liquidity risks among investors, varying with phase of their lives and the market condition and find that the old
concerns less about liquidity and but bad market condition makes all people put more value on the house that
can be sold with ease.
다양한 연구들이 모든 자산 계층에서 유동성의 중요성에 대해 주장하고 있으나, 가장
유동성이 떨어지는 시장 중 하나인 주택 부동산 시장을 조사한 연구는 미비한 상황이다. 본
연구는 유동성 조정 자본자산가격결정모형(LCAPM: Liquidity-adjusted capital asset
pricing model)을 이용하여 주택시장의 유동성위험을 조사한다. 본 연구는 유동성 위험의
중요성과 유동성이 전체 위험을 지배한다는 것을 보여준다. 더 나아가 본 연구는
투자자들의 나이와 시장 상황에 따라 달라지는 유동성 위험의 이질성을 조사한다. 추정
결과 노인은 유동성 위험에 둔감하며, 시장이 하락할 경우 모든 사람들이 쉽게 팔 수 있는
집에 더 많은 가치를 부여한다는 것을 보여준다.
