This study examines the relationship between environmental, social, and governance (ESG) risk, chaebol firms, and donation activities. Using the measure of donation expenses seen in 2010~2020 Korea Exchange-listed firms, I examine whether chaebol firms with high ESG risk engage in more donation activities for sustainable management. I find that chaebol firms exposed to ESG-related negative events reduce donation expenditure, despite the positive relation between ESG risk and donation activities in general. Moreover, the donation activities of chaebol firms have a negative effect on firm value. This indicates that the chaebol’s donation activities are not an effective means for ESG risk management and do not seem to be evaluated positively in the capital market. This study points out that chaebol firms’ donation activities may be a form of greenwashing and contributes to the existing literature by implying how consumers and investors should view donation activities.
본 연구는 환경, 사회, 지배구조(ESG) 위험, 재벌기업 및 기부활동 사이의 상관관계를 분석하였다. 2010부터 2020년까지 11년의 연구 기간 동안 한국거래소 유가증권 시장에 상장 되어있는 기업의 기부활동 비용 데이터를 활용하여 ESG위험이 높은 재벌기업이 기부활동에 더 많이 참여하는지 살펴본다. ESG위험과 기부활동사이에는 전반적으로 긍정적인 관계가 보이지만, ESG관련 부정적인 뉴스에 노출된 재벌기업은 오히려 기부금 지출을 줄인다는 사실을 발견하였다. 게다가 재벌기업의 기부활동은 장기적으로 기업가치를 하락시킨다는 것을 확인했다. 이는 재벌의 기부활동이 ESG위험을 관리하기 위한 효과적인 수단이 아니며 자본시장의 이해관계자들은 재벌기업의 기부활동을 긍정적으로 평가하지 않는 다는 것을 의미한다. 본 연구는 재벌 기업의 기부활동이 일종의 ‘그린워싱’일 수 있으며, 소비자와 투자자가 재벌기업의 기부활의 진실성에 대해 의심할 필요가 있음을 지적하고 있다.
