This dissertation includes four essays on labor and stock returns. The first study shows that firms with low labor turnover have higher stock returns because they are more exposed to aggregate risk. The second study measures a firm’s human capital quality embedded in the organization capital and confirms that firms with a higher quality of human capital generate higher stock returns. The third study proposes a measure of the hiring rate in excess of that implied by investment rates, named excess hiring rates, and reveals that firms with high excess hiring rates earn higher risk-adjusted returns. The last study documents the role of aggregate recruiting intensity in asset prices by showing that stocks whose returns are more sensitive to aggregate recruiting intensity have higher returns.
본 학위논문은 미국 주식 시장을 기반으로 한 인적 자본과 주식 수익률에 관한 네 가지 연구를 포함한다. 첫 번째 연구는 직원 이직률이 낮은 기업이 상대적으로 높은 수익률을 발생시킴을 보이며, 이는 위험-보상 관계에 의해 발생함을 주장한다. 두 번째 연구는 기업 조직자본에 속한 인적 자본의 질을 측정하며, 높은 질의 인적 자본을 보유한 기업은 그렇지 않은 기업에 비해 더 높은 수익률을 가지는 것을 확인한다. 세 번째 연구는 기업의 고용률과 투자율의 상호관계성에 입각하여 투자율 대비 얼마나 더 많은 고용을 했는지를 나타내는 초과 고용률 측도를 제안하며, 초과 고용률이 미래 기업 투자율 및 주식 수익률과 양(+)의 상관관계를 가짐을 밝힌다. 마지막 연구는 기업의 구인활동에 쏟는 노력이 자산 가격을 결정짓는 요인이 될 수 있음을 보인다.
