This dissertation demonstrates that there is an uncovered universality in underlying market fundamentals in the divergent blockchain markets and a missing link between heterogeneity in individuals’ choice and the principal orientation of cryptocurrency market networks. The persistently generated motifs for emergence and survival of novelty, i.e., transformative newness in blockchain technologies lead to innovation in the financial market referred to as a complex system. The first study demonstrates that technological divergence in blockchain does not impede the market fundamentals. As a rationale for these findings, I hypothesize for the dynamics between information interactions associated with liquidity and market conditions and verify it empirically. The second study proposes that information circulation around the long-term equilibrium accelerates the convergence to price fair value in the market. This study suggests that the potential for regime shifts in market uncertainty through a quantum harmonic oscillator model. The third study presents the empirical findings that the evolution of network structure is consistent with heterogeneity enhancement in the forks’ market. Externality generated from divergent blockchains bring about global information-carrying within the network. In conclusion, through verifying signals for the hidden structure of the market, i.e., price fairness, resilience, risk metric, and information transmission channels, this dissertation contributes to providing criteria for market participants’ decision-making and policy design.
본 논문은 분화된 블록체인 시장 기저에 존재하는 시장 펀더멘털 간 보편성을 규명하고 시장 네트워크의 지향과 선택의 이질성 간 관계에 대해 고찰하였다. 블록체인 기술에서의 독창성, 즉, 변혁적 새로움의 창발과 지속성에 대한 모티브는 필연적으로 생성되며 금융시장에서의 혁신으로 이어진다. 첫 번째 연구에서는 기술적 분화가 시장특성 간 괴리를 유발하지 않음을 발견하였다. 이러한 결과의 동인으로서 시장 유동성과 연계된 정보 상호작용과 시장상태 간 역학에 대해 가설을 설정하고 실증하였다. 두 번째 연구는 장기균형 근처의 정보발견이 효율성 개선을 가속화함을 검증하였다. 특히 양자조화진동자 모형을 통해 시장 불확실성의 구조적 변화에 대한 예측가능성을 시사하였다. 세 번째 연구는 분할된 블록체인 시장 네트워크 구조의 진화가 이질성을 보존하는 방향으로 일어남을 실증하였다. 시장 생태계 분할로부터 발생된 외부효과는 네트워크 전반의 정보확산에 기여한다. 결론에서는 기술 변화로 인한 시장 모멘텀에 대한 신호, 즉, 가격 공정성, 회복탄력성, 위험 지표, 정보전송채널 등을 규명함으로써 불확실성 하의 의사결정 기준을 제시한 본 논문의 의의 및 시사점을 논한다.
