This paper mainly focuses on distance-based and cointegration-based pair trading strategies and
applies it to the KOSPI (The Korean Composite Stock Price Index) 100 index companies. Distinguishing trading framework is the minute-by-minute return period interval data from 2017 to 2019 that was used to back-test strategy performances along with a loss-cut method based on holding period. Data period was segmented into Period 1 and Period 2 to independently retrieve the holding period loss-cut parameter. Within each period we resample into 1 day overlapping subsample periods of 45 business day which is again divided into 40day formation and 5day trading period. We implemented 4 different strategies on selected top 10 pairs for each subsample periods which are traditional distance method with fixed and rolling parameters, ADF (Augmented Dicky Fuller) tested Engle and Granger two step cointegration method with rolling parameters, and another identical cointegration method where top pairs are selected based on mean reverting speed and high volatility estimated by modelling the spread as an Ornstein-Uhlenbeck process. In the back-testing study, the classic distance method with a rolling window interval of 5 business day showed statistically significant annual return of 67.94% and an annualized Sharpe ratio of 7.17 after 10bp transaction cost. Furthermore, effectiveness of holding period based loss cut method was shown for all 4 strategies.
본 논문은 대표적인 통계적 차익거래 전략 중 하나인 페어 트레이딩 전략에 대한 성과 분석으로 전통적인 페어 구성 방법인 최소 편차 방법 (Distance Method)과 공적분 방법 (Cointegration Method)을 고빈도 데이터에 적용해 보았다. 기존 연구와의 차별성으로는 최초로 분봉 단위의 데이터를 토대로 페어 트레이딩 전략의 성과와 특성을 비교 분석하였다는 점과, 보유시간에 따른 강제 청산 전략의 실효성을 보였다는 점이다. 2017년 1월부터 2019년 12월까지, 3개년 데이터를 이용하여 연구를 진행하였으며 40영업일간의 페어 형성 과정 그리고 5영업일간의 거래 기간을 설정했다. 거래 대상 종목은 페어 트레이딩의 차입 특성을 고려하여 코스피 100 종목으로 유니버스를 제한하였다. 사용된 페어 트레이딩 전략 4가지로는 최소 편차 방법, 시변 최소 편차 방법, ADF (Augmented Dicky Fuller) 테스트를 이용한 Engle and Granger의 2단계 검정 공적분 방법, 그리고 공적분 방법과 함께 오른스타인-우렌벡 과정 (Ornstein-Uhlenbeck process, OU process)으로 스프레드를 모델링하여 평균 회귀 강도와 변동성 값을 기준으로 상위 페어를 선정하는 방법을 이용하였다. 전략들의 주요 성과로는 거래당 수수료 10bp를 반영하는 경우 시변 최소 편차 방법이 시장 대비 유의미한 수익을 보였고, 4가지 전략 모두 보유 기간을 기준으로 하는 손절매 전략을 도입하는 경우 월등한 수익률 개선을 확인할 수 있었다.
