This study show that the slope of the volatility decile portfolio’s return profile contains valuable information that can be used to time volatility under different market conditions in the Korea market. During good (bad) market conditions, the high- (low-) volatility portfolio produces the highest return. This study proceed to devise a volatility timing strategy based on statistical tests on the slope of the volatility decile portfolio’s return profile. Volatility timing is achieved by being aggressive during strong growth periods and conservative during market downturns. Superior performance is obtained, with an additional return of 4.4% observed in the volatility timing strategy, resulting in a fivefold improvement on accumulated wealth, along with statistically significant improvement in the Sortini ratio and the information ratio.
본 연구는 변동성 십분위 포트폴리오의 수익률이 한국 시장의 시장 조건에 따른 변동성을 측정하는 데 사용할 수 있는 귀중한 정보가 포함되어 있음을 보여준다. 좋은 (나쁜) 시장 상황 동안, 높은 (낮은) 변동성 포트폴리오가 가장 높은 수익을 창출한다. 본 연구는 변동성 십분위 포트폴리오의 수익률에 대한 통계적 테스트를 기반으로 하는 변동성 타이밍 전략을 고안한다. 변동성 타이밍은 강력한 성장기에는 공격적이고 시장 침체기에는 보수적이기에 성공적으로 작동한다. 변동성 타이밍 전략에서 4.4%의 추가 연간수익률이 관찰되는 등 우수한 성능을 얻었으며, Sortini 비율 및 정보 비율의 유의한 개선과 함께 분석 기간동안 축적된 부가 5배 향상된 결과를 얻는다.
