Recently, countries have been striving to improve their national and industrial competitiveness through a series of policy initiatives. In particular, the uncertainty in global economic policies has reached the pinnacle due to Brexit and the trade friction between the United States and China. Thus, it is inevitable that the operation and performance of firms are affected by government policies. This study examined the impact of government policies on firms through two modes of research. First, this study examined the effect of government policy announcements on firm value. The Chinese government announced numerous policies starting from 2017 to lead the competitiveness for next generation communication technology. This study examined these policies’ effect on the stock returns of Chinese telecommunication firms. This is a reasonable hypothesis since government policies have great impacts on firms in China. The experimental results show that government policies statistically significantly affect firm stock returns. Specifically, the local government policy announcements containing specific development plans show a more prominent impact. Second, the impact of firm-level political risk (FLPR) on the cash policy of firms was also examined. When FLPR is high, firms reduce operational activities such as investment and employment and increase their expenses on government lobbying activities. Therefore, the market assessments of a firm’s cash policy and the cash value during this period are not transparent. The results of this study found that FLPR has a statistically significant effect on excess cash holdings (the portion of which exceeds the requirement for normal operation) and cash value. It was also found that the characteristics of firm managers have a statistically significant moderating effect on these relations.
최근 각국은 일련의 정책을 시행하여 국가 및 산업 경쟁력을 향상시키고자 한다. 특히 영국의 유럽연합 탈퇴와 미·중 무역 마찰 관련 정책 시행으로 글로벌 경제정책의 불확실성이 최고조에 달했다. 따라서 기업의 운영과 성과는 필연적으로 정부정책의 영향을 받을 수밖에 없다. 본 연구에서는 정부정책이 기업재무에 미치는 영향을 살펴보기 위해 두 가지 연구를 수행하였다. 첫째, 본 연구에서는 정부정책의 발표가 기업가치에 미치는 영향을 알아본다. 중국 정부는 차세대 통신기술의 경쟁력을 선도하기 위해 2017년부터 다수의 정책을 발표했다. 본 연구에서는 이러한 정책이 중국 통신사업자 주가에 미치는 영향을 분석한다. 중국에서는 정부정책이 기업에 지대한 영향을 미치므로 이 시장을 연구 주제로 선택하였다. 실험 결과는 정부정책이 기업주가에 통계적으로 의미 있는 영향을 미친다는 것을 보여줬다. 특히, 구체적인 개발계획을 담은 지방정부의 정책발표 영향은 더욱 뚜렷하다. 둘째, 기업의 정책 리스크가 기업현금정책에 미치는 영향도 살펴본다. 정책 리스크가 높을 때 기업들은 투자 및 고용과 같은 운영 활동을 줄이고 정부 로비 관련 지출을 늘린다. 따라서 이 기간 동안 회사의 현금 정책과 회사의 현금 가치에 대한 시장의 평가는 투명하지 않다. 본 연구 결과로 기업 정책 리스크가 초과 현금 보유(기업이 정상적으로 운영하는 데 필요한 이상을 보유한 부분)와 현금 가치에 통계적으로 유의한 영향을 미친다는 것을 발견했다. 또한 기업관리자의 특성이 이러한 관계에 통계적으로 의미 있는 조절효과를 가지고 있음을 발견했다.
