This dissertation includes three essays on the cultural factors and behavioral biases. The first study examines how the cultural heritage of CEOs affects R&D investment, and shows that a CEO with a high power distance heritage is more likely to increase R&D expenditures which generate significantly lower benefits in the future. The second study focuses on the behavioral bias for delayed reaction to bad news, and reports that the stocks with frequent negative daytime returns show low performance subsequently. The last paper examines whether price momentum profit is related to earnings information in the Korean stock market, and shows that price momentum profits are explained by return on equity.
본 학위논문은 미국 주식 시장과 한국 주식 시장을 기반으로 한 문화적 요인과 행태적 편향에 관한 세 가지 연구를 포함한다. 첫 번째 연구는 최고 경영자의 문화적 요인이 회사의 투자결정에 미치는 영향을 살펴보며, 권력간격이 심한 문화권에서 온 최고 경영자일수록 R&D 투자에 적극적이지만 이에 따른 향후 회사 실적이 저조함을 보고한다. 두 번째 연구는 투자자가 부정적인 뉴스에 대해서는 과소반응하는 행태적 편향에 관하여 확인하며, 과거 장중 수익률이 지속적으로 음이었던 주식이 향후 지속적으로 낮은 성과를 보이는 현상을 보고한다. 마지막 연구는 한국시장에서 모멘텀 효과와 이익정보와의 관계를 살펴보며, 특히 이러한 모멘텀 현상이 자기자본이익률에 의해 설명될 수 있음을 확인한다.
