This study examines whether the local knowledge of Securities and Exchange Commission (SEC) reviewers affect their comment letters. Using a sample of SEC comment letter conversations referencing company annual filings, I find the number of comment topics is positively affected by the local knowledge of each SEC reviewer of which alma mater is located closer to the reviewed firm. This positive association between the reviewers’ local knowledge and the number of comment topics is more pronounced when firm information is less distributed (e.g., small size firms or firms’ headquarters located in small population areas). I also find that specific comment issue categories (e.g., Emerging Issues Task Force GAAP, Legal Matters, Regulation S-X, Risk factors, Staff Accounting Bulletins, and Statement of Position AICPA) are significantly affected by the local knowledge of SEC reviewers. These results are largely attributable to individual SEC reviewers’ local information advantage and familiarity with respect to the reviewed firm. The findings of this study suggest individual SEC reviewers’ local knowledge arising from geographic proximity between their alma maters and reviewed firms’ headquarters help to find more number of disclosure deficiencies and significantly increase the number of comment topics.
본 연구에서는 미국증권거래위원회(SEC) 검토위원들의 지역적 지식이 그들의 의견서한(comment letter)에 미치는 영향력을 분석하였다. 미국 상장 기업들의 연간 사업보고서에 대한 미국증권거래위원회의 의견서한 표본을 이용하여 분석한 결과, 검토위원들이 검토대상 회사에 발행하는 의견 주제의 수는 그들의 모교가 검토대상 회사에 인접하게 위치한 경우 생기는 그들 각각의 지역적 지식과 양(+)의 상관관계가 있음을 발견하였다. 이러한 검토위원들의 지역적 지식과 발행되는 의견 주제 수의 양의 상관관계는 검토대상 회사의 크기가 작거나 회사들의 본사가 인구가 적은 지역에 위치한 경우와 같이 회사의 정보가 작게 분산되는 경우에 더욱 확연하게 나타났다. 또한 특정한 범주의 의견 주제들(“Emerging Issues Task Force GAAP”, “Legal Matters”, “Regulation S-X”, “Risk factors”, “Staff Accounting Bulletins”, “Statement of Position AICPA”)은 미국증권거래위원회 검토위원들의 지역적 지식에 의해 크게 영향을 받는 것을 발견하였다. 이러한 결과들은 검토대상 회사들에 대한 개별 검토위원들의 지역적 정보 우위와 친근함에 의해 기인된 것으로 생각된다. 이 연구의 결과에 따르면, 미국증권거래위원회 검토위원들의 모교와 검토대상 회사들의 본사 사이의 지리적 인접성에 의해 발생된 개별적인 검토위원들의 지역적 지식은 더 많은 수의 공시 결함들을 찾아내고 의견 주제들을 발행하는데 도움을 준다.
