In this paper, we examine the intraday momentum in Korean exchange-traded fund (ETF) market based on high frequency trading data of KODEX 200, KODEX Leverage for 3 years from 2017 to 2019. Intraday momentum could be observed by cross sectional regression which independent variables are the first half hour return as measured from the previous day’s market close price or the twelfth half hour(14:30~15:00) return and dependent variable is the last 20 minutes(15:00~15:20) return. Intraday momentum of KODEX Leverage is stronger than intraday momentum of KODEX200. Intraday momentum is statistically significant on high volatile group, on high Amihud illiquidity measure group. As a result of periodical analysis, however, there is no statistically significant relationship between mid-long term market trends and intraday momentum.
본 연구는 한국 대표 ETF 상품인 KODEX200, KODEX레버리지의 2017년부터 2019년까지 3년간 고빈도 거래 데이터를 기반으로 일중 모멘텀 현상을 확인하였다. 전일 장종료에서 당일 장개시 첫 30분까지 구간 추세 또는 장마감 1시간전부터 30분전까지 구간 추세가 장마감 마지막 20분 구간에서 유지되어 일중 모멘텀을 관찰할 수 있는지를 회귀분석으로 알아보았다. 일중 모멘텀은 KODEX200 보다 KODEX레버리지 상품 데이터에서 더욱 뚜렷하게 관찰할 수 있었다. 일중 모멘텀 현상의 설명력을 확인하기 위해 조절변수별 그룹 분석을 해 본 결과, 변동성이 큰 그룹에서, 그리고 Amihud 측도가 큰 즉, 유동성이 낮은 그룹에서 유의성이 있는 결과를 보였다. 그러나 기간별 분석 결과, 중장기 추세와 일중 모멘텀 사이의 유의한 관계를 확인할 수는 없었다.