This dissertation consists of three essays on high frequency market microstructure. The first study investigates high frequency traders’ trading activity at a short interval of time during stressful states and normal states in the KOSPI 200 futures market, and finds that they take market liquidity in both states. The second study examines the relation between high frequency trading, order flow toxicity, and short-term volatility during both normal and stressful periods. The last study tests whether the comprehensive set of microstructure variables can improve volatility forecasts at intraday level in-sample and out-of-sample, and shows that several microstructure variables not only Granger cause volatility but improve out-of-sample forecast performances relative to the benchmark. Tha last study explores whether returns on carbon futures traded on the European Union Emissions Trading Scheme can be linked to risk factors from stock markets.
본 학위논문은 고빈도 시장 미시구조에 관한 세 가지 연구로 이루어져 있다. 첫번째 연구는 코스피 200 선물시장 내 활동하는 고빈도 거래자들이 정상적인 상황과 가격 변동이 심한 상황에서 어떤 거래 패턴을 보이는지 비교 분석하고 그 결과 두 상황 모두에서 시장 내 유동성을 가져가는 것을 보인다. 두번째 연구는 정상적인 상황과 가격변동이 심한 상황에서 고빈도 거래 활동, 역선택 유발 주문흐름, 단기 일중 변동성 간의 관계를 심도 있게 살펴본다. 세번째 연구는 포괄적인 시장 미시구조 변수들이 일중 변동성의 표본 내 또는 표본 외 예측력 향상에 도움이 되는지 분석한다. 네번째 연구는 탄소배출권 선물의 수익률과 주식시장의 위험 요인 및 여러 거시 경제 변수 사이 관계를 살펴본다.
