We examine the relation between corruption and corporate cash holding policy using data from 32,603 firms in 44 countries. We find a non-linear relation between corruption and corporate cash holdings with a negative coefficient of the cubic term of corruption. Specifically, in developed countries, a U-shape relation exists between corruption and cash holdings; however, in emerging and frontier countries, we find an inverted U-shape relation. From these outcomes, we suggest that corruption is an important variable that affects corporate cash holding policy in diverse ways by the level of economic development.
본 연구는 44개국의 32,603개 기업의 데이터를 사용하여, 부패와 기업의 현금 보유 정책의 관계를 조사하였다. 본 연구에서 저자들은 부패와 현금 보유량 사이에 부패의 삼차항의 계수가 음수인 비선형 관계가 존재함을 발견하였다. 구체적으로, 선진국에서는 부패와 현금 보유량 사이에 U자 형태의 비선형 관계가 존재하였으나, 개발도상국와 신흥국에서는 역 U자형태의 비선형 관계가 존재하였다. 이러한 결과를 바탕으로, 본 연구에서는 부패는 기업의 현금 보유 정책에 영향을 미치는 중요한 변수이며, 국가의 경제 발달 수준에 따라 다른 영향을 미칠 수 있다는 것을 보여준다.