Volatility managed portfolios take less risk exposure when volatility is high and take more positive alpha compared to buy-and-hold strategy. Also Volatility Managed portfolios increase Sharpe ratio and utility gains for mean-variance investors. In this paper, we analysis the portfolios constructed with several factors which are market factor, value factor, momentum factor, profitability factor, ROE and investment factor and factor about currency. Because changes in volatility of volatility timing couldn’t offset the changes in expected returns, so volatility timing can increase Sharpe ratio. Our strategy is contrary to conventional wisdom because it takes relatively less risk in recessions and crises yet still earns high average returns. It is the reason that volatility estimates are only weakly related to future returns. Furthermore, we analysis the volatility managed portfolios contained the actual transaction cost and business cycle risk.
변동성 관리 포트폴리오는 변동성이 높은 시기에 오히려 낮은 위험 노출을 보이며 또한 더 큰 알파를 얻을 수 있다. 또한 샤프 비율과 효용 이익을 더 높일 수 있다. 본 논문에서는 시장 지수, 가치, 모멘텀, 수익성, 자기자본이익률, 그리고 투자팩터와 환율에 대해서 분석을 해 볼 것이다. 변동성 타이밍은 팩터 변동성의 변화 량이 기대수익률의 변화를 모두 상쇄하지 않기 때문에 샤프 비율을 증가 시킨다. 이 논문에서 설명하고 있는 전략은 일반적으로 알고 있는 것의 반대로 시장 위기 시기에 위험 노출을 줄이고 오히려 더 높은 평균수익률을 얻는다. 이는 변동성을 예측하는 것이 미래의 수익률에는 영향을 주지 않기 때문이다. 또한 거래비용을 추가하고 비즈니스 사이클을 통한 심층 분석도 진행 할 것이다.