This study examines whether executives’ contractual protection, in the form of employment agreements, and standalone severance pay agreements, affects asymmetric sensitivity of costs to activity (i.e., “cost stickiness). I hypothesize that firms with CEO contractual protection will have the less extent of cost stickiness than other firms. Consistent with the prediction, I find that CEO protection is negatively associated with the degree of cost stickiness. Moreover, I confirm that the effect of CEO contractual protection on sticky cost behavior is valid even when CEO protection is stratified. Overall, these findings suggest that CEO contractual protection significantly affects firms’ cost behaviors.
본 학위 논문에서는 최고경영자의 사전적인 계약적 보호가 기업의 원가 하방경직성에 어떠한 영향을 주는지 분석하였다. 계약적 보호는 최고경영자와 기업간의 협상의 결과물로서, 기업이 재임 기간 동안 최고경영자의 성과 및 특정 사건에 관계없이 기간 혹은 금액적인 부분에서 사전적으로 보상해주는 것을 의미한다. 본 연구에서는 사전적으로 계약적인 보호를 받는 최고경영자가 아닌 최고경영자에 비해 원가 하방경직성을 덜 보여 주었다. 또한, 계약적 보호가 주는 효과를 좀 더 명확히 확인하기 위하여 계약적 보호를 좀 더 세부적으로 분류한 경우에도 이 효과는 유효했다. 마지막으로, 협상의 결과물로서 계약적 보호가 특정 회사나 최고경영자의 특성에 의해서 영향을 받을 가능성을 고려하여 이를 통제한 후에도 유의미한 결과를 보여주었다. 결론적으로, 본 논문은 사전적으로 계약적인 보호를 받는 최고경영자가 원가 하방경직성에 유의미하게 영향을 준다는 것을 밝혀내었다.
