In the last decade, numerous studies have examined momentum in the futures markets in order to show the significance of momentum strategies, predominantly focusing on cross-sectional momentum, in many countries around the world. Recent studies on time series momentum in the futures markets suggest that the time series momentum strategy performs better than the cross-sectional momentum strategy in developed countries. China has become a major participant in the world commodity markets with its rapid economic growth. This study examines time series momentum in the Chinese commodity futures market. It shows that the time series momentum strategy performs the best with the one-month look-back period and one-month holding period. Furthermore, this strategy performs better than the passive long and cross-sectional momentum strategies in the Chinese futures market from the perspective of Sharpe ratios, risk-adjusted excess returns, and cumulative returns.
선물 시장에도 모멘텀 전략을 적용하기 위한 연구가 활발히 진행되고 있으며, 그 중 횡단면 모멘텀을 이용한 전략의 경우 선물 시장에서 유의한 수익률을 보인다는 여러 연구 결과가 있다. 한편 최근 선진국들을 중심으로 진행된 시계열 모멘텀 관련 연구에서, 시계열 모멘텀 역시 유의한 수익률을 보이며, 이는 횡단면 모멘텀 전략으로 설명되지 않는 추가적인 양의 수익률이 존재함을 입증하였다. 이에 본 연구에서는 주요 원자재 선문을 중심으로 급속한 성장세를 이어가는 중국 상품 선물 시장에서의 시계열 모멘텀 전략의 유효성에 대한 연구를 진행하였다. 중국 상품 선물 시장에서, 시계열 모멘텀 전략은 관찰 기간과 보유 기간이 각각 1달 일 때의 수익률이 가장 좋음을 확인하였다. 그리고 샤프 비율, 위험 조정 초과 수익률과 누적 수익률의 측면에서도, 일반적인 매수 전략 및 횡단면 모멘텀 전략보다 비교우위를 가짐을 확인하였다.