This paper analyzes the impact of domestic and global macroeconomic factors on the returns of portfolios that mimic value and momentum strategy and carry trade strategy. The large-scale data of 200 macro-economic and financial variables were used to predict the returns. The risk premium of the value and momentum foreign exchange trading strategy was significantly predicted by the US interest rate and global stock market return. Among other macroeconomic indicators, US interest rates have a big impact on manipulating risk appetite around the world; as the volume of trading on a stock market increases, so does the demand for the currency in that country. On the other hand, it is confirmed that the carry trade strategy premium using the disparity in interest rates of cross-sectional countries is dominated by changes in domestic international trade accounts and employment indicators. This is because the interest rate is mainly determined by the monetary policy of the Bank of Korea after examining the strength of the domestic economy. The result of forecast from comprehensive domestic and foreign macroeconomic factors, which optimally selects one of the two FX strategies by catching a signal of positive return for next month, provides better performance of payoff than equally weighted investment to both FX strategies.
본 논문에서는 가치모멘텀 전략과 캐리트레이드 전략을 모방한 포트폴리오의 수익률에 대해 국내 및 글로벌 거시경제 요인의 영향력을 분석해 보았다. 총 200개의 거시 경제 변수와 금융 변수의 대용량 데이터를 차원축소한 요인들로 수익률을 예측하였다. 가치모멘텀 외환거래전략의 리스크 프리미엄은 미국 금리 및 글로벌 주식시장 수익률로 유의하게 예측되었다. 여러 해외 거시지표 중에서도 미국 금리는 전세계 위험자산 선호도에 영향을 미치며, 주식시장의 거래량이 늘어날수록 그 나라 통화 수요도 증가하는 데서 기인한다. 반면, 각 국가의 이자율 차이를 이용한 캐리트레이드 전략 프리미엄의 경우 국내 국제 무역 계정의 변동과 고용지표에 의해 주도되는 것을 확인하였다. 이는 이자율은 주로 국내 경기의 체력을 확인하여 한국은행의 통화정책에 의해 결정되기 때문이라고 추측할 수 있다. 모델에 의해 선별된 국내외 주요 거시경제 요인을 종합적으로 사용하여 외환 프리미엄을 예측하고 투자한 결과, 예측한 시그널에 따라 투자한 경우 동등비중전략보다 높은 수익률이 나타났다.
