This study examines the interactive effect of information asymmetry and governance on corporate excess cash holdings. To investigate the interactive effect, I perform three tests: the effect of information asymmetry on excess cash level, the effect of governance on excess cash level, and effect of information asymmetry and governance on corporate excess cash level. I find that firms under greater information asymmetry hold more excess cash reserves, and firms with stronger governance structure also accumulate excess cash reserves. Lastly, the combination of information asymmetry and governance structure is negatively associated with excess cash level. The results imply that well-monitored managers resolve a bit information asymmetry, and in turn, indirectly hold less excess cash holdings than with unmonitored managers given greater information asymmetry situation.
본 논문은 기업의 초과 현금 보유에 대한 정보비대칭성과 기업지배구조의 상호 작용 효과를 밝히고자 한다. 이 효과를 연구하기 위해, 필자는 초과 현금 수준에 대한 정보비대칭성의 영향, 초과 현금 수준에 대한 기업지배구조의 영향, 초과 현금 수준에 대한 정보비대칭성과 기업지배구조의 상호작용 효과를 규명하고자 한다. 연구 결과는 정보비대칭성 정도가 큰 회사가 초과 현금을 보유하고 있으며, 기업지배구조가 효율적인 회사 또한 초과 현금을 축적하고 있음을 보여준다. 마지막으로, 정보비대칭성 정도와 기업지배구조의 결합 효과는 오히려 기업의 초과 현금 보유량을 낮추는 결과를 낳았다. 이는 효율적인 지배구조가 약간이나마 정보비대칭성 문제를 해결하고 있음을 알 수 있다. 이로 인해, 정보비대칭성이 커지는 것을 전제로, 효율적인 지배구조를 가진 기업은 효율적인 지배구조를 가지지 않은 기업보다 초과 현금을 덜 보유한다는 결과가 도출되었다.