In this thesis, the relationship between financial development and economic growth is analyzed empirically using a Vector Auto Regressive model (VAR) and a Generalized Method of Moments (GMM) on dynamic panel data. This work is based on West African Economic and Monetary Union (WAEMU) countries over the period 1980-2014. The study analyzes the causality of the relationship between the development of the financial sector and economic development of each country and tests the convergence and threshold effects within the region. The first finding of this thesis is that the causality patterns vary across countries and depend on the financial indicator used. Secondly, the very low development level of the financial industry in some countries explains their difficulty to converge toward the world leading economy or world technology frontier (USA). When the level of financial development increases, its impact on long-term GDP vanishes and can be harmful. Finally, it is proved that finance is critical in the convergence process of countries in the WAEMU region.
본 논문에서는 금융 발전과 경제 성장 간의 관계를 Vector Auto Regressive 모델(VAR)과 Dynamic panel data에서의 Generalized Method of Moments(GMM)를 이용하여 분석한다. 본 연구는 1980년부터 2014년에 이르는 기간 동안의 서아프리카 경제 통화 연합(WAEMU) 참여 국가들을 중심으로 이루어졌다. 연구를 통해 각국의 금융 부문에서의 발전과 경제 발전 간의 인과 관계를 분석하고 역내 통합과 역치 효과를 검증하고자 했다.
본 연구의 결론은 크게 세 가지이다. 첫 번째로 인과 관계의 양상은 국가에 따라 다양하게 나타났으며 사용된 금융 지표의 영향을 받는다. 두 번째로 몇몇 국가들에서의 매우 낮은 수준의 금융 산업 발전은 이들 국가들이 선진 경제 국가 또는 선진 기술 국가(미국)와 통합되기 힘든 상황의 원인이 된다. 금융 발전의 수준이 높아지면, 그에 따라 GDP에 미치는 장기적인 효과는 사라지며 이는 매우 위험할 수 있다. 마지막으로 금융이 WAEMU 역내 국가간 통합 과정에 중대한 영향을 미친다는 것을 증명할 수 있었다.
