This paper seeks to examine the impact of stock market development on economic growth in Uganda from the period of 2000 - 2015 and to establish the causal linkage between the stock market and economic growth. Stock market development was measured using three variables namely, stock market capitalisation as a percentage of GDP which measured the size of the stock market while total stocks traded as a percentage of GDP and stock market turnover were used as a proxy for stock market liquidity. Gross fixed capital formation as a percentage of GDP was used as a proxy for investment, the control variable. Results showed that stock market development and economic growth were cointegrated implying existence of a long-run relationship; the VECM model was then applied for further analysis. Empirical results indicated that stock market development positively impacts GDP only in the long-run with significance streaming from variables measuring stock market liquidity. A granger causality test was used to explore the direction of causality and the results indicated no causal link between stock market development and economic growth. However, existence of an indirect transmission through investment was plausible.
본 논문은 2000 년에서 2015 년 사이에 주식 시장 발전이 우간다의 경제 성장에 미치는 영향을 조사하고 주식 시장과 경제 성장 간의 인과 관계를 분석하였다. 주식 시장의 발전은 세 가지 변수 즉, 주식시장의 시가총액, 주식시장의 거래규모, 주식시장의 회전율로 측정하였다. 각각의 변수는 GDP 대비 비율로 계산하여, 시가총액/GDP, 주식 시장의 유동성/GDP 주식 시장 거래량/GDP 로 정의하였다. 투자는 총 고정 자본 형성/GDP에 의해 정의 하였다. 분석한 결과 주식 시장과 경제 성장이 공적분관계가 유의하여 장기간의 관계가 존재하는 것을 보였다. VECM을 통해 실증 분석 결과에 따르면 주식 시장의 유동성을 측정하는 변수들은 장기적 관점에서만 GDP에 긍정적 인 영향을 미쳤다. 인과 관계의 방향을 탐색하기 위해 그레인저 인과 관계 테스트를 한 결과는 주식 시장 개발과 경제 성장 사이의 시간적 인과 관계는 나타내지 않았다. 하지만 투자를 매개로한 간접적인 효과가 GDP와 시장의 유동성과의 관계를 설명하였다.
