Hedge Fund industry is facing large outflows of capital due to underperformance. Therefore, institutional investors have to spend significant amount of the time when considering factors to select a “Good” manager in many senses. According to studies in respect of the hedge fund industry, there exists a consensus in the market that emerging hedge fund managers perform better than established managers do. An important thing is that most studies regarding this subject had been completed prior to 2010. It leads this thesis to investigate if the same result still shows after 2010. As a result, those emerging hedge fund managers, which categorized by their fund AUM and years since inception, outperforms established hedge fund managers. Furthermore, since every individual hedge funds have different terms in regards to subscription agreements or side-letters, this thesis also investigates about the effect of different terms of agreements on their returns. Consequently, contract terms which motivates mangers to perform better, such as High Water Mark and Hurdle Rate statistically exhibit their influence on their returns.
최근 헤지펀드 업계의 자금이탈 및 수익률 하락현상은 기관투자자 입장에서 훌륭한 매니저를 선별하기에 각별히 신중해져야 할 시기 도래하였다. 헤지펀드 시장에 널리 알려진 의견 중에는 신생 헤지펀드 매니저가 기존 헤지펀드 매니저 대비 더 좋은 성과를 기록한다는 믿음이 존재한다. 이에 대한 여러 연구가 진행되었고, 이들의 결과를 바탕으로 신생 헤지펀드 매니저에 투자하는 재간접펀드 상품까지 등장하였다. 하지만 대부분의 연구들은 2010년 이전 데이터를 기반으로 진행되었기 때문에 본 논문에서는 2010년 이후에도 동 전략이 유효한지 검증한다. 분석 결과 펀드 규모와 운용년수를 고려하여 분류한 신생매니저들이 여전히 더 좋은 성과를 기록하는 것을 확인할 수 있다. 또한 헤지펀드 특성상 계약 조건이 모든 펀드 별로 상이하기 때문에 특정 계약조건들이 펀드 수익률에 미치는 영향에 대해 연구한 결과, 헤지펀드 매니저에게 동기부여가 될 수 있는 성과보수를 수령하기 위하여 달성하여야하는 펀드의 전 최고점 (High Water Mark)와 최소요구수익률 (Hurdle Rate)조항이 수익률과 통계적으로 유의미한 관계가 있는 것을 알 수 있다.
