The size of Exchanged Trade Fund(ETF) has been tremendously enlarged worldwide. Academia and practitioners are actively studying empirical analysis on ETFs. There are many studies on stock ETFs in Korea, while the study of bond ETFs still has a long way to go. Analyzing the efficiency of Bond ETF market can help financial market stability and investors who want to invest bond ETFs. This study analyzed whether the premium is persistency, and whether the return can be predicted by bond ETF data on KRX from 2014.01 to 2016.08. Also, this study find that optimal long-short portfolio is ranked by premium rate. There are three empirical analysis results below. First, the premium rapidly moves during short period, but there are phenomenon that premium was persistent it reach a certain level. The persistence of premium is not economically significant considering the transaction cost. Secondly, people can predict short term returns using the characteristics of premium. Finally, there are alphas in bond ETF returns. Change of interest rate can not fully explain portfolio returns. Alpha can enhance returns of portfolio.
세계적으로 상장지수펀드(ETF)의 규모는 비약적으로 성장하고 있고, 그에 관한 실증분석 연구도 활발하게 진행되고 있다. 국내에서도 주식 ETF에 관한 연구를 많이 하고 있지만 채권 ETF의 연구는 아직 초기 단계이다. 빠르게 성장하고 있는 채권 ETF 시장의 가격 효율성 분석은 금융시장의 안정성과 투자자들에게 도움을 줄 수 있다. 그래서 본 논문에서는 2014년 1월부터 2016년 8월까지 한국 거래소에 상장된 채권 ETF 자료를 이용하여 프리미엄(괴리율)의 지속성과 이에 따른 수익률을 예측, 분석하고 최적 헤지(롱숏)포트폴리오를 분석하였다. 본 논문의 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 채권 ETF의 프리미엄은 초기에는 빠르게 변하지만, 어느 수준에 도달하면 제거되지 않고 유지하는 현상이 나타났다. 하지만 지속되는 프리미엄의 수준은 거래 비용을 고려했을 때 경제적으로 유의한 수준은 아니었다. 둘째, 프리미엄이 단기에는 빠르게 변하고 장기적으로 유지하는 지속되는 성질을 통해 장기적으로는 어렵지만 다음 날 수익률을 예측 가능하다. 셋째, 예측한 채권 ETF의 수익률이 금리 변화로 인한 결과만이 아닌 비정상수익이 존재하고 포트폴리오 수익을 향상시킬 수 있다.
