Since the Global financial crisis in 2007, identifying the systemic risk and discovering its characteristics have been a focus of research. However, the distinction between the role of systemic risk and the systematic risk remains unclear and is sometimes confusing. In this paper, we exploit three types of systemic risk measurements and examine their role as a systematic risk component in the equity market. We first construct the systemic risk factors by using the portfolio mimicking methods. Then we analyze the systemic risk factors through the lens of the empirical asset pricing test to determine whether the factors are systematically priced in the equity market. As a result, we empirically find evidence that the systemic risk factors are systematically priced in the equity market, indicating that the systemic risk is compensated for the higher returns.
2007년 세계금융위기 이래로 시스템 위험(systemic risk)을 정의하고 특징을 알아내는 연구가 활성화 되었다. 하지만 그럼에도 시스템 위험의 역할과 체계적 위험(systematic risk)은 아직 명확하게 구분지어지지 않고 있다. 이 논문에서는 세 가지 종류의 시스템 위험 측정방법을 선정하고 각각의 방법이 주식시장에서 체계적위험을 설명할 수 있는 요인이 될 수 있는지를 알아보았다. 먼저 선정한 시스템 위험 측정방법을 이용하여 포트폴리오 모방 기법으로(portfolio mimicking method) 시스템 위험요인을 구축하였다. 이를 자산가격결정모형을 이용하여 시스템 위험 요인이 주식시장 전반적으로 작용하는지의 여부를 확인하였다. 결과적으로 시스템 위험 요인이 주식시장 전반적으로 퍼져있으며 시스템 위험이 분산해서 없앨 수 없는 위험, 즉 시스템 위험에 대한 위험 프리미엄이 있다는 사실을 확인하였다.
