This paper tried to examine how jump risk and volatility risk affect to return of individual stocks in the Korea stock market using cross-sectional analysis. For analysis, I constructed JUMP factor which is only subject to jump risk and VOL factor which is only subject to volatility risk. These risk factors are not affect each other, so it is possible to consider how volatility risk and jump risk affect return of individual stocks. Both risk factors seems important economically. If there is an increase of 2-standard-deviation in JUMP(or VOL) factor loadings, there exist drop in expected annual stock returns with 3.3%~3.62% (1.10%~1.25%). Also there exist monotonically decrease in cross-sectional expected return as degree of risk exposure increase. That is, stocks with higher exposure for both risk earn lower expected return, which is consistent with financial theory.
이 논문은 횡단면 분석을 통해서 한국 주식시장에서 점프 리스크와 변동성 리스크가 개별 주식의 수익률에 미치는 영향에 대한 연구를 진행한 결과이다. 분석을 위해 각각의 리스크를 개별적으로 고려할 수 있는 거래전략을 구성하였다. 두 요소는 서로 상관관계가 거의 없기 때문에, 각각의 리스크 요소가 개별 주식의 수익률에 미치는 영향을 따로 고려할 수 있었다. 점프 요소 수익률에 2-표준편차 만큼의 증가가 있을 때, 주식의 기대 수익률이 3.3%~3.62% 감소를, 변동성 요소 수익률에 2-표준편차 만큼의 증가가 있을 때 주식의 기대 수익률이 1.1%~1.25% 감소하는 경향을 발견하였다. 또한 리스크에 노출된 정도가 증가할수록 기대 수익률이 단조감소하는 경향을 발견하였다. 즉, 위험에 많이 노출된 기업의 기대수익률이 낮을 것이란 금융 이론에 부합하는 결론을 얻었다.
