The main purpose of this thesis is to focus on statistical arbitrage strategies by using three components; Actual Exchange Traded Fund(Act ETF),Synthetic Exchange Traded Fund(SYN ETF) and Principal Component Analysis(PCA). Basic principal for this research is mainly attributed to Avellaneda and Lee(2010)’s previous study, which already took similar procedure at America equities market. By replicating previous study to Korea equities market, I want to investigate whether a given approach would be able to draw significant results, with respect to the comparison with the performance of market portfolio. For that, we assumed market-neutral, and tried to draw idiosyncratic terms between the given stock data and risk-factors, in order for getting a trading signal. Be sure that idiosyncratic terms should be mean-reverted in order to adopt the given trading strategy.
As a result, it could be investigated that the performance of actual ETF strategy was better in terms of Sharpe ratio and Profit & Loss diagram during the given period. More specifically, those performances from the given three strategies would be better than that of the market portfolio. Also, it would be possible to assess the impact of certain variable by slightly changing the key parameter.
본 연구의 목적은, 시장에서 거래되는 실제 Exchange Traded Fund(ETF)와 복제된 Exchange Traded
Fund(ETF), 그리고 Principal Component Analysis(PCA)에서 유도된 위험요인을 이용한 통계적 차익거래 기법의 성과비교에 의의를 두고있다. 이는 미국시장의 주식과 ETF를 대상으로 행하였던, Avellaneda and Lee(2010)의 선행연구를 기반으로 하였다. 그리고 이를 한국시장의 특수성에 맞게 적용하여 유의미한 결과의 도출 여부를 확인하고자 하였다. 해당 전략의 실행을 위해, 기본적으로 시장 중립적이라는 가정하에 주식과 대상 위험요인사이의 비체계적인 수익률을 유도하였다. 이후, 본 연구에서 활용하고자 하는Parametric model 인 Ornstein-Uhlenbeck 과정을 통해 거래신호를 도출하였다. 이 때, 비체계적인 요인의 움직임은 기본적으로 평균회귀성향을 따를 것이라는 전제하에 통계적 차익거래 기법을 수행하였다. 연구 결과, 해당기간 동안의 수익성 측면에서 실제 ETF 의 전략이 다른 두 가지의 전략보다 우수한 수익성을 보인다는 사실을 확인하였다. 또한, 시장포트폴리오와 무위험자산에 투자하는 경우와 비교하였을 때, 본 연구에서 진행한 통계적 차익거래 기법의 수익성이 상대적으로 우수하다는 사실도 확인할 수 있었다. 이외에도, 주어진 전략의 개선을 위해 적절한 위험요인의 수치를 추정하거나 투자 레버리지 비율을 수정하여 그 결과값을 분석해 보았다.
