The purpose of this study is to build a model that can estimate covariances of returns easily and directly. As we integrate the covariance model and the average correlation model, the average covariance model that can estimate covariances of returns accurately and cost-effectively is built. By the way, the model assumes that the covariances in a homogeneous group is equal to averaging the elements of the group in the full variance - covariance matrix.
As a result of empirical study, we could not argue the superiority of our model to the covariance model and the single index model. Reducing inputs required for the Portfolio analysis, our model will be frequently used by the investors.
주식 수익율의 위험중에서 포트폴리오를 형성해도 제기되지 않는 체계적 위험에 투자가들의 관심이 집중되어 있으므로, 공분산을 적은 비용으로 정확하게 추정할 수 있는 모형의 개발에 대한 많은 연구가 있었다.
본 연구에서는 공분산 모형과 평균상관 모형을 종합함으로써 공분산을 손쉽고 직접 추정할 수 있는 모형을 개발하는데 그 목적이 있다.
공분산 모형은 수익률간의 공분산을 설명하는 주요변수가 산업지수이며, 설명되지 않는 잔차간의 공분산은 무시할 수 있다고 가정한다. 평균상관 모형에서는 수익률간의 상관계수가 동질그룹 (산업) 내에서는 그 그룹내의 상관계수를 평균한것과 같다고 가정한다. 즉, 상관계수는 평균치만 유지된다는 것이다.
이러한 사실들을 종합해볼때 동질그룹 (산업)내 공분산이 일정하다는 가정은 타당성이 있을 것이라 짐작된다. 이러한 가정의 타당성 및 다른 모형들과의 비교연구가 본문 4장에 서술되어 있다.
비록 본문에서 제시된 모형이 기존의 모형보다 우월하다는 증기는 찾아낼 수 없었지만, 그 모형이 다른 모형에 비해서 필요로하는 입력자료의 수가 적다는 점이 특이할만하다.