This study constructs asset valuation model which directly approaches to firm’s value of asset, and decomposed asset valuation model which divides asset components by its characteristics, operating and investment. This paper find that there are “abnormal” income from long-term investment asset exists. Key contributions of this paper is that find different abnormal components of operating and investment assets to the firm. This paper tests the model, and shows this model is valid to estimate firm value.
본 연구에서는, 기업의 자산 가치를 직접 평가하는 모형을 제시하고, 이 모형을 기반으로 투자 자산과 영업 자산의 초과 이익을 구분하는 모형을 세우고 이를 실증 분석하였다. 본 연구와 기존 연구 모델의 가장 큰 차이는, 투자자들이 생각하는 미래의 부채 비율 변화 분도 기업의 가치에 영향을 미친다고 보고, 모델에 포함시켰다는 점이다. 기존의 모델과 견줄 수 있는 정확성을 가진 자산 가치 평가 모델을 만든 이후, 본 연구에서는 자산을 그 성격에 따라 세분화 하여, 기존에는 현금 성 자산, 혹은 투자 자산으로 분류되어 초과 이익을 수반하지 못하는 것으로 간주되었던 관련 기업 투자 자산이 과연 초과 이익을 만들어 기업의 가치에 기여하는 지를 조사하였다. 관련 기업 투자 자산은 이자를 목적으로 하는 현금 성 자산과는 다르게, 관련 기업의 영업활동에 대한 투자 등 초과 이익을 낼 수 있는 자산이기 때문에, 이른 자산 가치평가 모형에 반영하는 것이 타당하다. 본 연구는 선행 연구가 간과했던 투자 자산의 성격을 반영한 모형을 제시하고, 실증적으로 분석했다는 것에 의의가 있다.