This paper examines the relationship between corporate governance and Korean firm performance during the Global Financial crisis. Using 557 Korean firm-specific data on corporate governance in terms of ownership structure, we found that foreign investor ownership and blockholder ownership have a positive relationship with firm performance during the global financial crisis while minority interest ownership exhibits a negative relationship. We explain that foreign investors’ objectivity and expertise allow the investment to beat the market and that blockholder ownership provides protection against expropriation of minority interest. Additionally, we observe how particular characteristics of firms such as chaebol and board committee index affect such relationship. Overall, this study emphasizes the importance of ownership structure in terms of corporate governance especially in times of crises.
이 연구는 기업지배구조가 세계금융위기 기간의 한국 기업 성과에 미치는 영향을 관찰함으로써 소유권 구조의 중요성에 재조명 하고 있다. 기업지배구조의 중요성은 앞선 1997년 IMF 금융위기에 화두가 되어 범국가적인 차원의 조정이 가해졌었다. 이렇게 쇄신된 기업지배구조가 과연 2008년 세계금융위기에 효과적이고 효율적이었는가에 집중하여 연구가 진행되었다.
연구의 결과는 다음과 같다. 외국인의 지분이 많을수록, 대주주 지분의 합이 클수록, 금융위기 기간의 기업 성과는 유의하게 높았다. 반면, 소액주주의 지분이 많은 기업의 경우 유의하게 낮은 성과를 보였다. 특히, 대주주의 관점에서 기업지배구조의 성향을 나누어 관찰하였을 때, 非재벌 기업 일 때와 이사회구조 지수가 낮을수록 성과에 더 강한 영향을 끼쳤다. 또한, 최대주주가 개인일 때 그리고 이사회의 지분이 높을수록 대주주 지분의 합이 기업 성과에 미치는 양의 영향이 더욱 증대 되는 것을 관찰 할 수 있었다.
이러한 결과에 대한 해석으로 첫째, 외국인 투자자들의 객관성과 유의성을 들었으며, 둘째, 대주주들이 소액주주에 대한 보호를 제공하기 때문이라 하였다. 특히, 대주주들이 제공하는 보호는 기업내부의 관리 및 감독이 약할수록 더 힘을 발휘한 것이라 보았다.
