Debtor-in-possession (“DIP”) is referred to as the company who filed Chapter 11 petition under the U.S. Bankruptcy Code (“Code”). DIP financing is the loan provided for DIP under the Code. The special features of DIP financing are super-priority status, high security level, relatively short maturity, high fees and margins, etc. As per the amendment of the Unified Insolvency Act in Korea in September 2009, the typical form DIP financ-ing except secured credit offering was introduced to the Korean credit market, and a few companies, i.e. Dong-yang E&C, Korea Line Corp., obtained DIP financing. The credit market shrank dramatically by the global fi-nancial crisis in 2008, and this may affect DIP financing and corporate rehabilitations. This thesis examines the characteristics of firms who receive DIP financing and its impact on emergence from bankruptcy as well as whether there has been any change after the global financial crisis in 2008. The large assets-sized firms and pre-packaged filings are more likely to receive DIP financing, but the characteristics of firms for DIP financing are not affected by the global financial crisis. The firms with DIP financing are more likely to emerge from Chapter 11 than the firms without DIP financing. The effectiveness of DIP financing on emergence however, is not af-fected by the global financial crisis even though the probabilities of exit from Chapter 11 decrease after 2008. The firms with large assets size tend to complete reorganizations successfully. The liquid firms who have enough capacity to manage short-term debts are more likely to fail reorganization, and this may support the monitoring role of creditors.
미국 연방파산법의 제11조에 해당하는 법정관리를 신청한 기업을 Debtor-in-possession (“DIP”)라 하며 이러한 기업들에게 제공되는 여신을 DIP금융이라고 한다. DIP금융이 가지는 특성으로는 최우선변제조건, 안정된 담보, 비교적 짧은 만기와 높은 수수료 및 이율을 들 수 있다. 대한민국에서는 2009년 9월 통합도산법이 개정되면서 담보부 신용공여에 대한 내용을 제외한 DIP금융이 처음 도입되었으며 이후 동양건설산업, 대한해운 등이 이를 받았다. 2008년 세계 금융위기 이후 신용 시장이 상당히 위축되었으며 이는 DIP금융과 기업 회생에도 영향을 주었다고 볼 수 있다. 이 논문에서는 DIP금융을 받은 기업들의 특징과 DIP금융이 기업 회생 절차를 완료하는 데에 대한 영향 및 2008년 세계 금융위기로 인한 변화 양상을 다루고 있다. 주로 자산 규모가 큰 기업들과 기업회생절차가 채권단들과 사전 협의가 된 경우에 주로 DIP금융을 받았으며 세계 금융위기로 인한 변화는 크게 두드러지지 않는다. DIP금융을 받은 기업들이 그렇지 않은 기업들보다 더 많이 기업 회생 절차를 완료하는 것으로 보였다. 2008년 이후 파산 기업이 회생하는 확률은 다소 줄어들었지만, 기업 회생에 대한 DIP금융의 영향은 세계 금융위기 이후 유의한 변화가 나타나지 않았다. 주로 자산 규모가 큰 기업들일수록 더 많이 Chapter 11하의 법정관리를 벗어나는 것으로 나타났다. 유동성이 큰 회사 즉, 단기 부채를 갚을 여력이 있을수록 기업 구조조정에 실패하는 것으로 보였으며 이는 채권단들의 감시 역할의 중요성에 기인한다.
