This paper examines whether the simple accounting-based fundamental analysis strategy know as F_SCORE has the same power to distinguish high return stocks and low return stocks as it does in U.S. stock market. I show that the group consisting of the high F_SCORE has higher return than the other groups. Thus, I conclude that the F_SCORE has the power as it does in U.S. market. In addition, F_SCORE appears to be robust to controls for alternative investment strategy. This superior performance does not depend on some properties of firms.
Furthermore, I show that the long-short portfolio that buy the strong F_SCORE group consisting of expected winners and sell the weak F_SCORE group consisting of expected losers generates a 1.156 % monthly return. It is the same return as a 13.872 % annual return between 2003 and 2013. Then, I examined whether the performance of the long-short portfolio comes. I focused on a transaction cost. As a result, there is no evidence that the performance of the long-short portfolio using F_SCORE is concentrated in stocks with high transaction costs
본 논문은 F_SCORE라 알려진 단순한 회계정보에 기초한 펀더멘탈 분석을 활용하여 F_SCORE의 효과가 우리나라 시장에서도 나타나는지를 검증하였다. 높은 F_SCORE를 갖는 기업들의 그룹은 다른 그룹들에 비해서 더 높은 수익률을 기록하는 것을 보였다. 따라서 F_SCORE는 미국시장에서 보였던 수익률이 높은 기업들을 구분해내는 힘이 우리나라에서도 유효함을 확인하였다. 또한 F_SCORE는 기존에 알려진 수익률과 관련된 여러 요인들과도 독립적인 것으로 나타났다.
강한 F_SCORE 그룹과 약한 F_SCORE 그룹으로 나누어 각각의 그룹을 사고 파는 전략의 성과를 검증한 결과 월평균 1.156%의 수익률을 기록하였고, 이는 2003년부터 2013년까지 연평균 13.872%의 수익률을 기록함을 확인하였다. 롱숏포트폴리오 성과의 실현가능성을 살펴보기 위해 거래비용에 따른 성과를 분석한 결과 높은 거래비용을 갖는 주식들에서 성과가 나타난다는 증거를 발견할 수 없었다.
