A catastrophe bond (CAT bond) is a useful instrument used to prepare for financial loss incurred because of natural disasters. Since it was firstly issued by Hannover Re, the worldwide CAT bond market has increased greatly. However, the Korean government or companies have never issued CAT bonds. One of the main reasons is that they do not have experience in CAT bond issuance strategy. Also, while many papers researched the CAT bond pricing, there exists little research related to issuance strategy. In this paper, we find the optimal Korean typhoon CAT bond condition by finding a condition that maximizes the bond issuer’s utility. The observed condition is CAT bond size (face value) and coupon rate, and it is observed by conducting Monte-Carlo simulation. The needed data for simulation was collected from the Korea Meteorological Administration and the Korean National Emergency Agency. Also, the Bank of Korea provides the CPI and bond yield data. We assumed that the total needed recovery fund is raised by issuing CAT bonds and 5-year national bonds. Also, we assumed 2 different conditions. One is a predictable loss case, and the other is unpredictable loss case.
In both cases, the fund should be raised by issuing small face value with large coupon rate CAT bonds. However, the optimal CAT bond size is constant when the time-dependent loss increasing rate is larger than a certain value, while the size increases as the loss increasing rate increases under random loss.
대재해 채권은 채권 발행자가 대규모의 자연 재해에 대한 손실을 대비하기 위한 금융상품으로, Hannover Re가 처음으로 발행한 이후, 투자자와 발행자들에게 모두 각광을 받아 꾸준히 발행규모가 증가하고 있다. 그러나, 아직까지 한국에는 이 채권이 도입되지 못했는데, 한가지 중요한 이유로는 대재해 채권 발행 전략에 대해서 경험이 없다는 것을 들 수 있다. 대재해 채권에 대해 연구된 논문들은 주로 채권의 정당한 가격 책정에 대해서만 초점이 맞춰져 있을 뿐, 발행 전략에 대해 연구한 논문들은 거의 전무한 실정이다. 따라서 우리는 한국에 적합한 대재해 채권의 도입을 위하여, 한국 정부가 자국에 발생하는 태풍에 대해 대재해 채권을 발행한다는 가정하에, 이 채권의 최적화 발행 전략을 연구하였다. 이러한 발행 전략을 찾기 위해, 우리는 Monte-Carlo simulation을 하여 정부의 utility를 극대화 시킬 수 있는 대재해 채권의 발행규모와, 표면금리의 형태를 찾아내었다. 이에 필요한 자료들은 대한민국 기상청, 소방방재청, 한국은행에서 발췌하였다. 또한, 정부가 미래에 발생할 피해 규모에 대해 예측이 가능할 때와 가능하지 않을 때, 최적화 발행 전략이 어떠한 형태를 갖는 가에 대해서도 관찰하였다.
그 결과, 피해규모가 예측 가능하느냐의 여부에 관계 없이, 복구비용에 필요한 재원은 표면금리를 극대화 시키면서 발행규모를 최소화 시키는 방법이 최적화된 방법임을 알 수 있었다. 그러나, 최적 발행규모가 달랐는데, 정부가 미래의 피해를 예측이 될 경우, 시간에 의존적인 피해 증가비율이 일정한 값 이상이면, 최적 발행규모는 예측되는 피해규모만큼 발행해야 한다는 일정한 형태를 갖는다. 그러나, 예측이 불가능할 경우, 피해 증가비율에 따라, 최적 발행규모는 달라지게 된다. 이에, 정부는 표면 금리를 극대화 시키되, 미래의 피해규모를 일정한 범위 안으로 한정하는 여부에 따라, 다른 발행 전략을 취해야 한다는 것을 알 수 있다.
