The movements of stock market affect macroeconomics significantly and can be the important factor to determine the monetary policy. However, the stock prices interact with the monetary policy simultaneously(Endogeneous Problem) and it makes more difficult to identify the magnitude of the reaction of the monetary policy to the stock market. As an alternative, this thesis analyzes using the Rigobon and Sack Procedure(2003) which is based on heteroskedasticity. As a result, we found that 5% rise in the stock market causes the probability of rising 25bp interest rate to 6.76%. This value is relatively low compared to that of the US and it can be interpreted that Korean monetary policy reacts less sensitively to the stock market.
주식 시장에서의 움직임은 거시 경제에 유의한 영향력을 미치며 통화 정책의 중요한 결정 수단이 된다. 그러나 주식 가격이 통화정책에, 통화정책이 주식가격에 동시에 영향을 주는 내생적 문제 때문에 그 반응의 크기를 명확히 식별해내기 어렵다. 그러한 문제점에 대한 대안으로 본 논문에서는 주식수익률과 금리의 이분산성에 기초하여 계수를 추정하는 Rigobon and Sack(2003)의 모형을 국내 시장에 적용하여 분석하였다. 동 모형은 VAR모형을 기초로 하여 금리와 주식 수익률의 이분산성을 반영하였고, 주가와 금리에 공통적으로 영향을 미치는 거시경제변수들까지 고려한 모형이다. 추정 결과, 코스피200지수 수익률이 5% 상승 시 정부가 금리를 25bp 올릴 확률은 약 6.76% 정도가 된다는 결론을 얻을 수 있었다. 이 결과 값은 미국의 결과에 비해 매우 낮은데 이는 국내의 통화정책이 주식 시장에 덜 민감하게 반응하는 것으로 해석할 수 있다.
