This paper examines whether aggregate discretionary accruals affect market return predictability at the industry and national level. Prior research shows aggregate discretion-ary accruals mainly contain information about changes in economic conditions. Differences in sensitivity to economic condition are found to explain different return predictability of aggregate discretionary accruals at the industry and national levels. These results support risk-based explanation for accrual-return relation at the aggregate level.
본 논문에서는 총계적 재량적 발생액이 시장수익률 예측에 미치는 영향에 관해 산업군별, 그리고 국가별 비교연구를 수행한다. 선행 연구에 의하면 경제적 여건이 개선되면 총계적 발생액이 증가하고, 시장 할인율이 증가하며, 이는 미래 시장수익률의 상승과 연관되어 있다. 이와 같은 총계적 발생액의 미래수익률 예측력은 총계적 재량적 발생액에 내재하며, 총계적 재량적 발생액은 경제적 여건의 변화와 관련된 정보를 지닌다. 본 논문에서는 경제적 여건에 대한 민감도의 차이가 총계적 재량적 발생액의 산업군별, 그리고 국가별 수익률 예측력의 차이를 야기하는 주요한 원인임을 밝힌다. 이러한 결과는 총계적 수준에서의 발생액-수익률 예측력 관계를 설명하는 risk-based theory를 지지한다.
