I use the 2007 credit crisis to assess the effect of financial contracting on real corporate behavior. Empirical methodology uses an experiment-like design in which we control for observed and unobserved firm heterogeneity via a difference-in-differences matching estimator. I study whether firms with large portions of their debt maturing right at the time of the crisis observe more pronounced outcomes than otherwise similar firms that need not refinance their debt during the crisis. Firms whose debt was largely maturing right after the third quarter of 2007 reduced investment and similar firms whose debt was scheduled to mature well after 2008. reduced debt as well. I cannot find differences between two groups. Second, I Separate firms by 30th chabol groups. Non-Chabol firms reduce investment 6% more than Chabol firms.
금융위기시 부채 만기구조가 기업투자활동에 미치는 영향에 관한 연구: 2007 년 신용위기 하에서 2008 년에 만기가 도래하는 부채의 비중이 큰 회사와 작은 회사를 구분하였다. 두 그룹은 둘 다 2008 년에 투자가 감소하였으나, 두 그룹간 차이는 통계적으로 유의하지 않았다. 상호출자 제한 기업집단을 토대로 기업집단 소속기업과 그렇지 않은 회사를 구분하여 연구를 진행하였을 때는 독립기업이 6% 더 투자가 감소하였음을 확인 할 수 있었다. 이는 정보력이 우월한 기업집단이 미국신용위기의 가능성이 고조되면서 수년간 미리 투자지출을 감소시킨 결과로, 1997 년 외환위기 이후의 학습효과의 발현 가능성을 시사한다.
본 논문에서는 관찰가능한 회사의 특성과 관찰되지 않는, 특유의 회사 효과를 포함하는 차이의 차이 검증법
(Difference-In-Differences)과 대응추정치(Matching Estimator Approach)를 사용한다. 또한 이러한 외생변수에 다른 영향에 대한 우려를 최소화 하기 위해, 우리는 만기연장에 대해 부정적이고 민감하게 반응할 것으로 예상되는 회사와(위기가 왔을 때 만기도래하는 부채의 비율이 높은 회사) 부채를 만기연장 할 필요가 없던 통제회사 회사를(위기가 왔을 때 만기 도래하는 부채의 비율이 낮은 회사) 매칭시킨다.