Pairs-trading is one of the most popular of statistical arbitrage strategies, which is an investment strategy often used by many Hedge Funds. This thesis focuses on the co-integration model among several pairs-trading models. In this study, pairs are selected sector ETFs (Exchange Traded Funds) and blue-chip stocks in those ETFs. In co-integration model, the idiosyncratic returns in stocks are modeled as mean-reverting process, which leads naturally to “contrarian strategies”. Idiosyncratic returns are computed from normal factor model. This thesis introduces a factor model reflects on market regime that indicates bull and bear market. Bull and bear market are key element in predicting financial market. Mean-reverting process that incorporates market regime is different from normal mean-reverting process. Therefore, this study analyzes the disparities between the original model and the proposed model with market regime effects.
시장중립전략(market-neutral strategy) 방법으로 대표적으로 사용되는 것이 페어 트레이딩 (Pairs Trading)이다. 페어 트레이딩(Pairs Trading)이란 두 종목의 펀더멘탈(fundamental) 또는 위험(risk)이 유사한 두 종목간에 일시적인 가격의 왜곡을 이용하여 차익을 얻는 매매 전략이다.
본 논문에서는 Marko Avellaneda and Lee가 제시한 co-integration을 이용한 페어 트레이딩 모델에서 시장 상황(market regime)을 반영한 새로운 모델을 제시하고자 한다. 시장상황을 강세시장과 약세시장으로 구분하고 이러한 시장의 상황을 반영하여 평균회귀모델(mean-reverting process)을 사용해보려 한다.
risk factor를 어떤 값으로 잡는 가에 따라 idiosyncratic component가 달라지며 이로 인해 residual값이 달라진다. Market trend를 반영한 factor model을 통해 residual값을 뽑아내고, mean-reverting process에 적용시킨 후 가상매매를 통해 새로운 모델의 적합성을 제시해 보고자 한다.
또한 기존의 모델과 market regime반영한 모델을 통한 가상 매매의 성과를 비교 분석 하고자 한다.
