This thesis investigates the Interest Rate Swap (IRS) spreads in the Korean market and finds out which factors mainly affect the IRS spreads using Vector Error Correction Model (VECM).
The IRS swap spreads with maturities of 1, 3, 5, 10 years are considered.
The empirical result of the analysis with daily data shows that the Credit Default Swap (CDS) spread is significantly positively related with the IRS spreads of all maturities. The slope of interest rate term structure and the credit risk premium also have an impact in determination of the IRS spreads, while the interest rate level and the liquidity premium seem insignificant.
In the analysis with monthly data, the increase in amount of the loan to household seems to be significant to the IRS spread in the midterm.
이자율 스왑 스프레드는 동일 만기의 이자율 스왑 금리에서 국채 수익률을 뺀 값으로, 일반적으로 양(+)의 값을 가진다. 이에 대해 미국 시장의 자료를 토대로 연구한 논문들은 대용 변수 선정에 약간씩의 차이는 있으나 대체적으로 보유 편익과 유동성 위험, 신용 위험 등에 따른 프리미엄을 결정요인으로 보고 있다.
한국 시장에서의 이자율 스왑 스프레드는 2002년 이후부터 음(-)의 값을 보이고 있다. 이는 이자율 기간 구조에서 오는 차이도 있겠지만, 미국 시장과는 다른 한국 시장만의 결정요인이 존재하기 때문일 것이라는 추측을 해볼 수 있다.
본 연구는 한국 시장에서 이자율 스왑 스프레드를 결정하는 요인들에 대해 벡터오차수정모형(VECM)을 이용하여 분석해보았다. 이자율 스왑 스프레드는 1, 3, 5, 10년 만기를 대상으로 하였다.
실증분석 결과, 모든 만기에 대하여 이자율 스왑 스프레드와 CDS 스프레드 사이에는 양(+)의 유의한 관계가 있는 것으로 나타났다. 이는 기존 연구에서 언급되지 않았던 변수로서 한국 시장에서 스왑 스프레드에 영향을 미치는 특징적인 요인으로 간주될 수 있다. 이자율 기간 구조의 기울기와 신용위험 프리미엄도 스왑 스프레드 결정에 영향을 주는 것으로 보여졌다. 반면, 이자율 수준과 유동성 프리미엄은 유의하지 않은 것으로 나타났다.
월별 데이터 분석에서는 중기의 스왑 스프레드에 대하여 가계 금리연동부 대출금액 증가율이 유의한 요인임을 보였다.
