This study examines the impact of share repurchase announcement on the stock return of IT venture companies in Korea.
While it is generally accepted that share repurchase announcement has a positive impact on stock returns, this paper intends to verify whether this also holds true for IT venture companies. Since IT ventures are relatively young and their stock returns tend to be more volatile than those of traditional manufacturing companies, their stocks might behave differently from those of traditional firms. If an IT venture's stock repurchase announcement is proven to have a positive impact on its stock prices, we can say that the announcement is an important piece of information in determining stock prices of IT companies as it is for other companies. However, if no significant impact is shown, we can say that share repurchase announcement is not such an important piece of information that in determining share prices of IT venture firms. Event study is employed to see whether share repurchase announcement has a significant impact on the stock return. The market model is used for the adjustment of market risk. The cumulative abnormal return is calculated to test whether market participants perceive share repurchase announcement as important information in making their investment decisions. For sample data, 27 venture companies, which announced share repurchase during the period between March 2000 and November 2001, were selected out of 200 IT venture companies listed on KOSDAQ.
The result shows that the stock market perceives IT firms' share repurchase announcement as good news. It is also shown that IT venture companies make such announcements when their stock prices continue to fall, suggesting they utilize share repurchase as a tool to prevent their stock prices from declining further.
최근 IT관련 벤처기업의 시장은 급격한 발전을 이루었고 양적인 팽창을 이루었다. 물론 그 급격한 발전에는 많은 요인이 있겠지만 그 중 가장 중요한 이유는 IT벤처기업에 많은 자본이 투자되었다는 점을 들 수 있다. 하지만 IT관련 벤처기업의 양적인 팽창에도 불구하고 이들 기업들의 진정한 가치를 평가하여 투자자나 관련기업 운영자에게 합리적인 판단을 유도하는 작업은 쉽게 이루어지지 않고 있다. 본 연구에서는 실제 공시 자료 중 자사주 매입의 효과를 분석하여 IT관련 벤처기업의 수익률 변화와의 관련성을 분석하고자 하였다.
지금까지의 국내 선행 연구들은 대부분 일반 기업들을 대상으로 하여 주주의 부에 미치는 영향이나 취득 동기에 대한 가설 검증에 초점을 두고 있다. 따라서 IT관련 벤처기업을 대상으로 한 자사주 매입의 효과가 시장에서 어떻게 수용되며 투자자 및 기업 운영자에게 어떠한 영향을 주는지에 관한 실증 분석은 개별 벤처 기업뿐만 아니라 투자자 및 운영자에게도 재무전략 수립 및 경영전반에 걸쳐 중요한 기초자료가 될 것이다.
본 연구는 기존 전통기업과 현격한 차이를 가지고 있는 IT관련 벤처기업에 대한 기업평가에 있어 고려해야 될 요인에 대한 단편적인 시도에서 벗어나 자사주 취득 공시라는 실제 공시 자료의 분석을 통하여 시장과 개별 기업의 수익률에 어떠한 영향을 주는지를 실증 분석함으로써 새로운 접근을 시도하고자 하였다. IT관련 기업의 자사주취득 공시 전후의 주가추이를 분석함으로써 자사주 매입이 IT과련 벤처기업의 재무정책에 미치는 영향을 분석하고자 하였다. 국내의 일반 기업들을 대상으로 했던 기존의 선행 연구들과는 달리 IT관련 벤처기업들의 단기적인 성과를 중심으로 분석하여 자사주 취득의 동기 및 효과를 파악하고자 하였다.
본 연구에서는 벤처 시장의 거품이 빠진 2000년 3월부터 2001년 11말 사이의 금융감독원 전자 공시시스템에 등록된 자료들을 분석하여 IT관련 기업의 자사주 취득의 성과를 분석하였다.
먼저 자사주를 매입하는 원인을 살펴보면 자사주를 매입하는 원인으로는 여러 가지가 있지만 우리나라 IT관련 벤처기업의 경우 정보신호가설이 가장 타당함이 밝혀졌다. 즉 자사의 주가가 시장에서 과소평가 되어 있다고 판단되는 기업이 주가를 관리하여 자사의 잠재력을 시장에 알리는 수단의 하나로 자사주를 매입한다.
특히 우리나라 IT관련 벤처 기업의 경우 주가 하락 시 자사주 매입 공시는 IT관련 벤처 기업에게 단기적으로 추가적인 주가 하락을 막아주는 긍정적인 효과가 있음을 확인하였다. 또한 IT관련 벤처 기업의 경우 대부분 개별 기업이 자사주를 매입하는 시기는 주식시장의 상황이 좋지 않은 경우에 이루어진다는 점을 확인할 수 있었다. 즉 주가 하락시 IT관련 벤처 기업들이 코스닥 내의 다른 기업들보다 민감하게 반응하며 시장에 참여한다는 결론을 얻을 수 있었다.
결과적으로 이와 같은 결론이 나온 것을 통해 다음과 같이 추정해 볼 수 있다.
-주가 하락 시 자사주 매입 공시 효과는 IT관련 벤처 기업에서 단기적으로는 추가적인 주가 하락을 막아주는 긍정적인 효과를 볼 수 있음이 밝혀졌다.
-또한 대부분의 경우 IT관련 개별 기업이 자기 주식의 주가 방어를 위하여 자사주를 매입하는 시기는 주식 시장의 상황이 좋지 않을 경우 이루어진다는 점을 확인할 수 있었다.
물론 우리나라의 코스닥 시장의 경우 역사가 짧아 데이터의 분석의 한계가 있다는 점을 들 수 있고 조사 기간을 한정하여 표본 수가 적은 한계가 있다. 하지만 실제로 자사주 매입이라는 공시 자료가 IT관련 벤처기업의 수익률에 어떻게 반응하는지를 질증자료를 통해 분석해 봄으로써 투자자나 내부 경영자에게 공시효과의 결과를 제시하고자 하였다. 이러한 결과를 바탕으로 본 연구는 기존 전통기업과 현격한 차이를 가지고 있는 IT관련 벤처 기업에 대한 기업평가에 있어 고려해야 할 요인에 대해 단편적인 시도에서 벗어나 전반적인 새로운 접근을 시도한 점에 의의를 둘 수 있다.
