This thesis examines the dynamic characteristics of the correlations between the industry indexes in the Korean stock market from January 2001 to October 2008. It employs daily industry indexes published by FnGuide Inc. and the KOSPI index as stock market index. Correlations between the industry returns are estimated using multivariate GARCH(1,1) model(BEKK model).
This study finds that the correlations between the industry returns are time-varying and positively related to the market volatility. Such result is still vaild after adjusting the effect by the heteroscedasticity in each correlation. This study also finds that the correlations between the industry returns have the asymmetric property that correlation tends to increase during the period of the bear stock market.
이 논문은 2001년 1월부터 2008년 10월까지의 기간 동안 한국 주식시장에서 산업간 상관계수의 동태적 특성을 분석하였다. 논문은 FnGuide사에서 발표한 일일 산업별 주가지수를 활용하였으며, 시장지수로는 KOSPI지수를 사용하였다. 산업별 수익률간의 상관계수는 다변량 GARCH(1,1) 모형(BEKK모형)을 적용하여 추정하였다.
연구 결과, 산업별 수익률간의 상관계수는 시간변동하며, 시장변동성과 양의 상관관계를 갖는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 각 상관계수에서 이분산성의 효과를 조정한 후에도 여전히 유효하였다. 또한, 산업별 수익률간의 상관계수는 주가 하락기에 증가하는 경향을 보여 비대칭적 특성을 갖는 것으로 나타났다.
