The purpose of this study is to investigate EGARCH effect between trading volume and volatility of futures price in KOSPI200 stock index futures markets. The data sets used in this study consist of the daily nearest futures price and trading volume over the period of January 2004 through December 2007. The trading volume is classified by Investors who are divided into four parts- Individual investors, Institutional Investors, Foreign Investors, and Others. Also, Trading volume is classified by buying volume, selling volume and net buying volume. For analyzing the dynamic relationship between futures price changes and trading volume and open interest, this study uses EGARCH(1,1)model.
Major findings are as follows.
First, through the relationship between the buying volume classified by Investors and volatility of futures price, in the contemporaneous buying volume, the institutional investor’s and foreign investor’s case have an useful information effect and a negative correlation with the volatility of futures price. In lagged-buying case, individual investor and institutional investor have an effect on volatility of future price and negative correlation.
Second, through the relationship between the selling volume and volatility of futures price, in the case of contemporaneous selling volume, there is an useful effect except individual investor’s case. On the other hand, there is a valuable effect on individual, institutional, and the other institutions..
Finally, investors’ net buying volume except individual case affects the volatility of futures price about a current trading volume. In the past one, all investors’ trading volume do not have an effect on the volatility.
본 연구에서는 KOSPI200 주가지수 선물시장을 대상으로 투자자유형별 거래량과 변동성간의 관계를 분석하고 그 시사점을 논하고자 한다. 투자자유형은 개인투자자, 기관투자자, 외국인투자자, 그리고 기타법인투자자로 구분하여 분석하였으며, 2004년 1월 초부터 2007년 12월 말까지의 기간을 분석대상으로 하였다. 본 논문의 구성은 다음과 같다. 제 2장에서는 거래량과 변동성과의 관계 그리고 투자자유형에 따른 거래량의 정보효과를 분석하는 기존의 연구에 대하여 고찰하였다. 제 3장에서는 분석의 틀로 이용할 GARCH 모형, EGARCH모형에 대하여 살펴보고, 제 4장에서는 거래량이 변동성에 미치는 영향을 투자자 유형별 거래량과 수익률 변동성과의 관계로 분류하여 EGARCH(1,1)모형을 통해 실증 분석하였다. 제 5장에서는 실증분석 결과를 통해 얻어지는 결론 및 시사점을 다루었다.
