Korean Asset Management Market has been growing very fast and its demand for new financial indices and products is also increasing. This paper introduces a new index, Covered Call Index (CCI).
CCI adopts basic concept of Covered Call or Buy Write strategy used in BXM index of CBOE in United States. Based on the methodology, CCI employed KOSPI 200 data from Jan. 2001 to Sep. 2007 to create Korean market adjusted CCI strategy in this paper. In order to determine components of CCI, tests on performance of CCI by shorting Call options with a variety of strike prices were conducted.
The result showed that CCI2, CCI3, and CCI4 can be worthwhile index candidates for Korean Stock market with respect to profitability, stability, and liquidity.
한국 자산운용 시장은 매우 빠르게 커지고 있으며, 이러한 시장의 확대에 맞추어 새로운 지수 또는 금융상품의 필요성이 커지고 있다. 본 논문은 기존 지수를 응용한 Covered Call 지수(CCI)를 소개한다. CCI 는 미국 시카고옵션거래소(CBOE)에 상장된 BXM 지수가 기반으로 하는 Covered Call 또는 Buy Write 방법론을 따른다. 이 방법을 한국 KOSPI200 지수와 KOSPI200 기반의 콜옵션 데이터에 적용하여 2001년 1월부터 2007년 9월까지의 투자 성과를 비교해 보았다. 실제 한국 시장에 적합한 CCI 지수를 구성하기 위하여 KOSPI200 현물을 매수하면서 ATM 및 다양한 OTM 행사가격을 가진 콜옵션을 각각 매도하는 방식을 이용하였다. 매도하는 옵션은 등가격(ATM)을 기준으로 CCI0 를 구성하고, 근외가격의 정도에 따라 CCI1, CCI2, CCI3, CCI4 까지 총 다섯 가지의 지수를 구성하였다. 그 결과, 적절한 CCI 방법을 이용할 경우 KOSPI200 과 비교하여 높은 수익률과 안정성 및 유동성을 얻을 수 있었으며, 그 지속가능성도 높음을 알 수 있었다. CCI2, CCI3, CCI4 의 경우 KOSPI200 이상의 수익률을 나타내었고, 특히 CCI3과 CCI4는 꾸준한 프리미엄 수익과 높은 유동성을 확보할 수 있었다.